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京东健康2022年H1业绩总结

核心内容

京东健康（6618.HK）于2022年8月23日发布了2022年半年度业绩报告，数据显示其业务表现强劲，业绩超预期。2022年H1总收入为人民币202亿元，同比增长48.3%；非国际财务报告准则下净利润达12亿元，同比增长82%。

主要观点

一、业绩超预期，自营业务高速发展

• 收入增长显著：2022年H1总收入为202亿元，同比增长48.3%。
• 用户增长稳健：年度活跃用户数量达到1.313亿，同比净增2270万。
• 自营业务表现突出：自营业务收入达175亿元，同比增长48.6%。
• 平台服务扩展：线上平台、数字化营销及其他服务收入增加46.2%至27亿元。
• 问诊服务优化：推出“专家在线”、“秒问京医”、“夜间急诊”三项服务，日均在线问诊咨询量超过25万。

二、盈利能力增强，现金流充足

• 毛利率下降但整体盈利提升：2022年H1毛利为44亿元，毛利率为21.8%，较2021年H1的24.3%有所下降，主要由于产品组合变动及促销。
• 履约开支优化：履约开支由13.62亿元增至19.48亿元，但占收入比例下降至9.6%。
• 销售与研发费用率下降：销售费用率由7.2%降至4.6%，研发费用率由2.9%降至2.4%，反映公司经营效率提升。
• 存货周转加快：存货周转天数处于历史低位，显示公司运营效率提高。
• 现金流健康：经营性现金流表现良好，合同负债增长至5.47亿元，显示业务规模扩大。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资理由：互联网线上购药生态逐渐完善，公司盈利能力增强，现金流充足，业务发展迅速。
• 未来增长预期：营收及净利润持续增长，EPS逐步提升。

风险提示

• 供应链扩张不及预期
• 线上医保支付推进不及预期
• 网售处方药政策趋紧

总结

京东健康在2022年H1展现出强劲的业务增长与盈利能力提升，核心驱动力来自自营业务的高速发展与平台服务的持续优化。通过精细化运营和技术产品升级，公司不仅提升了用户体验，还显著增加了活跃用户数量。同时，公司加强了医疗健康服务能力，推出多项在线问诊服务，日均咨询量快速增长。尽管毛利率有所下降，但公司通过费用率优化与运营效率提升，保持了良好的盈利能力和现金流状况。基于此，西部证券上调公司至“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。然而，公司仍需关注供应链扩张、医保支付推进及处方药政策变化等潜在风险。