20220331-西部证券-京东健康-06618.HK-21年业绩点评_业绩超预期_自营业务高速发展_8页_380kb

京东健康2021年业绩点评总结

核心内容

京东健康（6618.HK）在2021年发布了其年度业绩报告，整体表现超预期，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

业绩表现

• 总收入：2021年京东健康总收入为人民币307亿元，同比增长58.3%。
• 商品收入：达262亿元，同比增长56.1%。
• 服务收入：达45亿元，同比增长72.7%。
• 年度活跃用户：达到1.23亿，较2020年净增0.34亿。
• 净利润：非国际财务报告准则下净利润为14亿元，同比增长91.5%。

主要观点

自营业务高速增长

• 自营业务收入达262亿元，同比增长56.1%，成为公司增长的主要驱动力。
• 京东健康利用京东物流全国19个药品仓库和超过400个非药品仓库，实现80%的自营药品订单次日达。
• 药品“自营冷链”覆盖超过200个城市，增强了药品可及性和履约能力。
• 在更多地区开设线下DTP药房，推动“医药+服务”创新业态发展。

服务与平台能力提升

• 在线平台拥有超过1.8万家第三方商家，丰富了商品种类。
• 专科中心数量达27个，吸引百余位专家和顶级名医加入，日均在线问诊咨询量超过19万。
• 外部医生团队覆盖超过15000家医院，提升问诊效率和用户体验。

盈利能力增强，现金流充足

• 毛利率：由25.37%下降至23.5%，主要由于产品组合变动及促销活动。
• 销售及研发费用率下降：销售费用增加48.7%，但费用率下降，经营效率提升。
• 存货周转率上升：表明公司商品销售加快，运营稳健。
• 现金流表现：经营性现金流为3431百万元，2021年合同负债达3.95亿元，经营质量持续优化。

关键信息

投资建议

• 预测2022-2024年营收分别为421.57亿元、559.06亿元、717.04亿元。
• 归母净利润分别为4.45亿元、13.61亿元、23.77亿元。
• EPS分别为0.13元、0.42元、0.75元。
• 维持买入评级。

风险提示

• 供应链扩张不及预期。
• 线上医保支付推进不及预期。
• 网售处方药政策趋紧。

财务数据概览

财务指标

总结

京东健康2021年业绩表现亮眼，自营业务持续高速增长，服务收入大幅上升，年度活跃用户数稳步提升。公司通过加强供应链管理、拓展第三方商家及专科中心，丰富产品线和提升问诊效率。尽管毛利率有所下降，但销售和研发费用率下降，表明公司经营效率提升。此外，存货周转率加快和现金流充足进一步印证了公司的稳健运营。未来三年公司营收和净利润预计将持续增长，投资建议为买入，但需关注供应链扩张、线上医保支付及网售处方药政策等潜在风险。