20140914-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-经济数据普遍低于预期_谨慎操作杠杆指基关注银华稳进_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析

核心内容概览

本报告为2014年9月14日发布的场内基金系列统计与分析，重点探讨了分级基金、杠杆指基、永续A类份额及交易型分级债A的表现和投资策略。

主要观点与关键信息

基础市场：宏观经济数据疲软，市场情绪谨慎

• 指数表现：大盘指数呈震荡态势，小票表现占优。深成指、上证综指分别上涨-0.82%、0.24%，创业板、中小板指数分别上涨2.30%、1.13%。
• 行业表现：国防军工板块表现突出，周涨幅超过4%；而金融、食品饮料等板块则领跌。
• 经济数据：8月工业增加值同比增幅创2008年12月以来新低，经济下行压力较大。同时，PPI环比和同比降幅扩大，显示市场供需形势不乐观。
• 市场展望：受经济数据影响，短期市场或将回调，投资者应保持谨慎。

分级指基：整体折溢价率持续为负，做多情绪不足

• 折溢价率：权益类分级基金整体折溢价率连续四个交易日为负，显示市场参与者对未来走势不乐观。
• 结构性机会：军工、创业板、中小盘等板块表现较好，但大盘指数整体机会有限。
• 套利空间：仅有信诚中证800有色一只产品整体溢价率在-1%~1%区间，其余品种均处于折价状态，无明显套利机会。

A类份额：整体修复，关注银华稳进

• 永续A类：平均隐含收益率小幅回落至6.66%，但部分高隐含收益率品种（如申万证券A、800金融A）仍具吸引力。
• 银华稳进：距离下折需下跌13.17%，隐含收益率为6.70%，具有债性价值，适合配置。
• 有限期限A类：商品A、盛世A等产品的实际到期收益率较AA债高100BP以上，适合低风险投资者。

杠杆指基：谨慎操作，建议轻仓或组合投资

• 市场表现：杠杆指基整体表现一般，多数产品价格下跌。
• 建议策略：建议投资者以轻仓为主，或采用组合投资策略，如“深证100ETF+银华稳进”或“瑞福进取+银华稳进”，配置比例可设为1:4或更低。
• 结构性机会：未来结构性机会仍存，但需等待大盘回调后介入。

投资要点总结

• 经济数据疲软：8月工业增加值、发电量等数据均低于预期，显示经济下行压力。
• 市场情绪谨慎：分级基金整体折溢价率持续为负，做多情绪不足。
• 杠杆指基风险：受经济数据影响，未来一周市场表现不利于杠杆指基，建议保持谨慎。
• 永续A类配置价值：部分高隐含收益率品种仍具吸引力，且市场回调可能推升A类份额价格。
• 银华稳进投资机会：作为距离下折最近的分级指基A份额，其隐含收益率较高，适合配置。
• 有限期限A类价值：商品A、盛世A等产品实际到期收益率高于AA债，适合低风险投资者。

附：关键数据表格

表格1：上周子份额成交活跃的权益型分级基金母类份额信息

表格2：上周成交活跃的永续分级指基A类份额信息

表格3：部分成交活跃的有限期限分级指基A类份额信息

表格4：部分有期限上市交易型分级债基A类份额

表格5：主要杠杆指基近期交易情况

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 研究员：王乐乐（执业证书编号：S0570512070040）
• 联系人：贺栋（执业证书编号：S0570112110025）
• 联系方式：
  • 王乐乐：021-28972095, wanglele@mail.htsc.com.cn
  • 贺栋：021-28972096, hedong@mail.htsc.com.cn

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