20140905-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-宽基杠杆指基投资情绪偏向谨慎_部分永续A仍存修复空间_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析

核心内容概述

本报告为2014年9月5日发布的关于公募基金中分级基金及杠杆基金的投资分析。主要聚焦于A类份额与B类份额的表现，以及市场整体情况对分级基金的影响，重点分析了市场流动性、行业主题、折溢价率、隐含收益率等关键指标。

主要观点

• 市场整体情况：大盘连续放量上涨，主要由IPO资金解冻带来流动性改善，但未来一周将公布大量经济数据，市场情绪趋于谨慎。
• 行业表现：军工板块表现最为突出，涨幅达到15.24%，而其他如信息技术、创业板等也有较好表现。
• 分级基金折溢价率：整体折溢价率冲高回落，与市场走势产生背离，显示投资者对未来行情并不十分乐观。
• A类份额表现：A类份额在短期回调后出现“V”形态修复，部分品种仍存在上涨空间，建议关注高隐含收益率和高活跃度的品种。
• 杠杆指基表现：虽然价格表现较好，但整体溢价率多为负值，显示市场情绪谨慎，建议降低仓位或采取组合投资策略。

关键信息

一、基础市场分析

• 大盘连续上涨，上证综指过去一周涨幅达5.06%，成交量维持在4000亿左右，为近一年高点。
• 军工板块领涨，周涨幅15.24%，其他行业涨幅在4%~8%之间，远低于军工。
• 未来一周将公布多项经济数据，市场或从政策面转向经济面，建议保持谨慎。

二、分级指基分析

1. 跟踪军工、信息技术、创业板等指数的品种涨幅居前

• 富国军工分级上涨11.43%，申万军工分级上涨11.65%。
• 军工分级B的折溢价率已见顶回落，未来将进一步下降，对A、B份额产生打压。
• 申万军工B的杠杆倍数较高，进攻性更强，表现更优。

2. 整体折溢价率冲高回落，与市场走势产生背离

• 分级基金平均折溢价率短暂冲高后回落至0%附近。
• 投资者对未来行情不乐观，但对结构性机会仍有兴趣。
• 部分行业和主题分级产品出现溢价套利空间，而宽基指数产品折溢价率多为负值。

三、A类份额分析

1. 永续A类份额：部分品种仍有修复空间

• 永续A类平均隐含收益率为6.72%，接近10年期AA+企业债收益率6.51%。
• 建议关注隐含收益率明显高于基准的品种，如证券A、800金融A、800有色A、富国军工A、国泰医药A等。
• 银华稳进、申万收益、双禧A等具有不同特点的A类份额值得关注。

2. 有期限分级指A：商品A扣除转型成本后仍具吸引力

• 商品A扣除转型成本后的到期收益率为6.82%，高于同期限AA企业债收益率。
• 中小板A、同庆800A等有期限产品投资价值一般。
• 有期限分级债A如汇利A、招商可转债A仍具配置价值，其到期收益率高于AA企业债收益率。

3. 交易型分级债A：配置价值相对较高

• 汇利A、招商可转债A等产品具有较好的配置价值，适合低风险投资者。
• 折价收窄可能带来额外收益，且波动性较低。

四、杠杆指基分析

• 过去一周，19只代表性杠杆指基悉数上涨，平均价格涨幅达12.23%。
• 军工板块的杠杆指基涨幅接近30%，成为表现最好的品种。
• 多数杠杆指基折溢价率为负，显示市场情绪谨慎。
• 建议降低仓位，采取组合投资策略，如“深证100ETF+银华稳进”或“瑞福进取+银华稳进”。

总结

• 市场情绪：整体市场情绪趋于谨慎，投资者对未来行情不乐观，但对结构性机会感兴趣。
• 投资建议：关注高隐含收益率和高活跃度的A类份额，如证券A、800金融A、800有色A、富国军工A、国泰医药A等。
• 风险提示：注意折溢价率波动对A、B份额的影响，尤其是军工分级产品。
• 策略建议：杠杆指基可采取组合投资策略，以降低风险，同时关注行业主题投资机会。

附：主要产品列表

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