20231024-国金证券-中铁工业-600528.SH-新签订单稳定增长_产品结构有望持续优化_4页_803kb

公司前三季度业绩及评级分析

核心业务数据

• 新签订单：2023年前三季度合同金额3841亿元，同比+57%，隧道类、工程类业务增长，钢结构订单增速下滑。
• 细分业务订单：
  • 隧道施工装备：1052亿元，同比+85%
  • 工程施工：158亿元，同比+354%
  • 道岔：60亿元，同比+117%
  • 钢结构：183亿元，同比+1%

经营亮点

• 盈利能力：盾构机类产品订单增速稳健，新领域（水利/储能/矿山）市占率达60%/80%/40%，带动毛利率提升。
• 毛利率：23Q2达19.15%，同比+13.1pcts，环比+16.8pcts；预计23-25年毛利率18.3%-18.7%。
• 国企改革：受益于ROE考核指标纳入，盈利质量有望改善，估值修复潜力大。

财务预测

核心风险

• 下游基建投资不及预期
• 盾构机新领域拓展不及预期
• 原材料价格上涨

分析师评级

• 国金证券：买入
• 目标价区间9.68-10.21元
• 市场平均评分：8.0/10（买入建议占比权重高）