20240904-浙商证券-中铁工业-600528.SH-中铁工业点评报告_盾构机水利领域拓展顺利_海外新签订单快速增长_3页_656kb

中铁工业（600528）公司点评总结

关键财务表现

2024年上半年，中铁工业营业收入同比下降62%，归母净利润下降66%，但第二季度环比略有改善。毛利率提升0.48个百分点至18.79%，净利率降至6.59%，期间费用率上升主要受研发费用增长影响，其中研发费率高达55.8%。

经营与市场拓展

公司推进“调结构”战略，隧道施工装备新签订单增长54%，营收占比提升至31.79%，尤其在水利领域（如广东、广西等地）和海外市场（西欧、东北亚等地）表现突出，水利基础设施投资增长提振需求。钢结构业务则因项目结算放缓，占比下降。道岔产品受益于2024年大规模设备更新政策，高速道岔市场占有率超60%，预计长期增长。

盈利预测与估值

2024-2026年归母净利润预计184亿、197亿、212亿，同比增54%、74%、76%，对应PE从9倍降至7倍，PB为0.64倍，维持“买入”评级。

风险提示

地铁等基建投资可能放缓，抽水蓄能技术迭代低于预期，影响整体增长。