股票量化策略私募基金季报：策略环境边际回暖，配置价值有所提升-20220419-国金证券-16页_1mb

股票量化策略私募基金季报总结

核心内容

本季报主要分析了股票量化策略在投资环境、近期表现以及重点私募基金——衍盛资产的策略特点和业绩表现。整体来看，市场环境有所回暖，量化策略表现分化，但部分策略如指数增强策略展现出一定的超额收益能力。

主要观点

1. 投资环境分析

• 市场行情：一季度A股深度探底，创业板指跌幅远超去年全年涨幅，但3月市场流动性有所回升，两市平均日成交额重回万亿上方。
• 因子稳定性：因子收益稳定性整体较高，多数因子处于相对稳定区间，对超额表现有利。
• 市场风格：3月全月大盘股小幅跑赢中小盘股，但市场风格并不明朗。
• 波动率：各大指数波动水平回升，但个股收益率离散度仍较低，市场分歧度不高。
• 基差情况：IF和IC合约贴水幅度在3月上半月扩大，但下半月有所收敛，IC贴水仍处于收敛区间。
• 风险溢价：中证500指数风险溢价率在3月一度达到3.25%，创2011年以来新高，显示相关资产仍具有配置价值。

2. 量化策略近期表现

• 整体表现：一季度A股整体回调，除市场中性策略外，其他策略绝对收益均有回调，但指增策略超额表现有所回暖。
• 具体表现：
  • 沪深300指数增强策略：一季度平均超额收益为2.19%，部分产品超额表现优于平均水平。
  • 中证500指数增强策略：一季度平均超额收益为3.01%，表现回暖。
  • 中证1000指数增强策略：一季度平均超额收益为3.50%，表现最佳。
  • 市场中性策略：一季度接近70%的产品实现正收益，部分产品超额表现优异。
  • 量化复合策略：受商品市场波动率上升影响，中短周期策略表现较好，但日内和隔夜策略表现一般。

关键信息

3. 衍盛资产介绍

• 公司背景：成立于2014年6月，注册资本1000万元，专注于量化投资，涵盖股票Alpha、CTA、期权、基本面选股等策略。
• 团队构成：公司员工中，投资部和技术部人员占比超过75%，具备强大的软硬件实力。
• 管理规模：目前管理规模约为26亿元，处于成长期。
• 策略特点：
  • 使用多因子选股模型，结合线性回归、非线性回归和机器学习技术。
  • 采用期货期权融券混合对冲策略，有效降低对冲成本，提升组合收益。
  • 产品为“衍盛量化精选一期”，成立以来累计收益63.10%，年化收益率15.39%。
• 风险管理：设立专门的风险管理委员会，采用量化风险测量体系，进行事前、事中和事后全面监控。

风险提示

1. 策略拥挤度上升：量化投资行业拥挤度提升可能导致策略同质化，影响超额收益表现。
2. 对冲成本增加：股指期货贴水加深可能带来更高的对冲成本，影响策略收益。
3. 市场波动风险：市场波动率上升可能对策略表现带来不确定性。

附录信息

• 分析师信息：
  • 于婧：SAC执业编号 S1130519020003
  • 张剑辉：SAC执业编号 S1130519100003
• 联系方式：
  • 上海：电话 021-60753903，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：电话 010-66216979，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：电话 0755-83831378，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn

重要数据

• 市场数据：
  • 上证综指下跌10.65%
  • 沪深300指数下跌14.53%
  • 中证500指数下跌14.10%
  • 中证1000指数下跌15.46%
• 策略表现：
  • 量化选股（中高频）平均收益-11.24%
  • 沪深300指数增强策略平均超额收益2.19%
  • 中证500指数增强策略平均超额收益3.01%
  • 中证1000指数增强策略平均超额收益3.50%
  • 市场中性策略平均收益0.80%

总结

整体来看，当前市场环境对股票量化策略呈现中性偏乐观趋势，多数影响因素有边际回暖。指数增强策略在一季度表现出一定回暖迹象，市场中性策略表现相对稳健。衍盛资产作为成长期量化私募，具备较强的策略构建能力和风险控制体系，值得关注。