股票量化策略私募基金月报：策略运行环境边际回暖，子策略收益多数回正-20211215-国金证券-15页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月A股市场对股票量化策略的影响及表现，涵盖市场环境、各子策略收益情况、市场风格切换、流动性变化、基差波动、风险溢价以及部分优秀私募基金的表现。同时，介绍了泰铢投资这家专注于A股量化投资的私募公司。

一、股票量化策略投资环境分析

1. 市场表现

• A股走势：11月A股呈V型震荡，整体收涨，但各指数表现分化。
  • 上证综指上涨0.47%
  • 沪深300指数下跌1.56%
  • 中证500指数上涨3.28%
  • 中证1000指数上涨9.06%
• 行业表现：多数板块上涨，国防军工、通信、有色金属、电子、计算机和机械设备涨幅居前，休闲服务、采掘和银行跌幅较大。
• 市场风格：中小盘股强势跑赢大盘股，11月中小盘股相对大盘股收益达10.62%，重拾6-8月强势。

2. 流动性及活跃度

• 11月两市成交额回升至11300亿左右，较10月上涨11.74%。
• 大盘股换手率继续下跌，小盘股换手率大幅回升，显示市场风格向中小盘倾斜。

3. 市场波动率与收益离散度

• 各指数波动率持续回落，个股收益离散度也继续收窄，回到近一年中位水平下方。
• 中证500波动水平降幅最大，显示市场趋于稳定。

4. 基差变化

• IF合约：近月合约贴水收敛至0，远月合约贴水整体收窄。
• IC合约：近月贴水小幅扩大，远月贴水收敛，整体贴水成本下降。
• 11月跨期年化基差显示IF收敛至-1.58%，IC收敛至-8.61%。

5. 风险溢价

• 沪深300风险溢价率4.90%，处于历史47.20%分位。
• 中证500风险溢价率2.03%，处于历史97.10%分位，表明其配置价值较高。

二、股票量化策略近期表现

1. 各子策略表现

• 量化选股策略：平均收益2.25%，多数产品实现正收益。
• 沪深300指数增强策略：平均收益-0.22%，超额收益中位数0.37%。
• 中证500指数增强策略：平均收益3.38%，超额收益中位数0.41%。
• 中证1000指数增强策略：平均收益6.31%，但超额收益中位数-1.09%。
• 市场中性策略：平均收益0.27%，超额表现回升但整体仍偏低。
• 量化复合策略：平均收益0.70%，与10月相比有所回暖。

2. 业绩表现优异的私募管理人

• 九坤、明法、概率、金戈量锐、衍复、龙旗、星阔、致诚卓远、衍盛等管理人表现较好。

3. 分周表现

• 第一周：超额收益全线回撤，平均-1.97%。
• 第二周：超额全面回升，平均0.53%。
• 第三周：超额表现分化，平均0.13%。
• 第四周：超额大幅回升，平均0.87%。

三、泰铢投资介绍

1. 公司概况

• 成立时间：2014年7月
• 取得私募牌照时间：2014年11月
• 专注领域：A股量化投资
• 管理规模：约30亿元，其中指数增强策略约7亿元，市场中性策略约23亿元

2. 团队背景

• 总人数：22人
• 投研及IT团队：14人
• 核心成员：具有国内外一流高校背景，来自华尔街及国内一流券商
• 总经理及投资总监王文伟：哥伦比亚大学计算机硕士，华尔街十年经验
• 投研部总监李晓东：清华大学计算机硕士，中信证券量化交易员及分析师

3. 投资策略

• 策略类型：指数增强、市场中性
• 因子构建：采用多维度模型，因子数量约5000个，实盘使用1000-2000个
• 选股模型：量价因子占60%-70%，基本面因子占20%，另类因子占15%
• 产品特征：
  • 持股数量：400只
  • 行业及风格敞口偏离控制在0.5个标准差内
  • 双边年化换手率：150倍左右

4. 风险管理

• 自主研发风控系统，类似Barra模型但更符合中国市场特点
• 实时监控交易情况，进行事前、事中、事后风控管理
• 事前风控：最大持仓比例、个股风险控制、策略回测评价
• 事中风控：可视化平台、风控专员盯盘
• 事后风控：交易数据核算、归因分析

5. 代表产品表现

• 泰铢联泰1号（中证500指数增强）：
  • 累计收益117.90%，年化收益率63.12%
  • 超额收益累计80.99%，年化超额45.17%
  • 近一年收益率50.70%，夏普比率254.99%，最大回撤7.34%，排名前10%
• 泰铢信泰3号A（市场中性）：
  • 累计收益30.95%，年化收益率18.46%
  • 近一年收益率18.57%，夏普比率161.05%，最大回撤3.36%，排名靠前

四、关键信息总结

• 11月市场环境边际回暖，量化策略整体收益表现有所改善。
• 中证500指数增强策略表现优于沪深300，超额收益显著。
• 市场中性策略表现一般，但有所回升。
• 中证1000指数增强策略绝对收益亮眼，但超额收益持续回撤。
• 量化策略需关注市场风格切换、流动性变化及基差收敛情况。
• 泰铢投资作为量化私募代表，具有较强团队背景和成熟策略体系，产品表现良好。

五、风险提示

• 外部政策收紧
• 策略拥挤度上升
• 流动性风险