股票量化策略私募基金月报：市场环境中性，多数子策略收益回正-20201119-国金证券-12页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容

本报告分析了10月A股市场及股票量化策略的表现与运行环境，指出市场整体震荡回暖，但存在分化趋势。多数量化子策略收益回正，但指数增强策略超额收益表现不佳，市场中性策略受基差波动影响较大。同时，推荐了表现优异的私募管理人及海浦投资作为代表。

主要观点

• 市场环境：10月A股市场震荡回暖，受疫情稳定、消费需求上升及宏观经济回暖等因素推动。但需警惕海外市场的波动及部分高估值板块的调整压力。
• 市场风格：大盘股持续表现强势，不利于量化策略获取超额收益。中小盘股相对超额收益有所回升，但整体仍弱于大盘股。
• 交易活跃度：市场交投活跃度继续下降，成交额回到近一年平均水平下方，换手率也持续回调。
• 基差变化：IF、IC跨期年化贴水幅度有所收窄，对冲成本下降，市场安全边际增强，中性策略未来成本上升空间有限。
• 策略表现：多数子策略收益回升，但沪深300指数增强策略超额收益持续回落，中证500指数增强策略表现相对较好，市场中性策略受基差波动影响较大。

关键信息

市场数据概览

• 上证综指上涨 0.20%
• 沪深300指数上涨 2.35%
• 中证500指数下跌 1.31%
• 中小板指上涨 3.40%
• 创业板指上涨 3.15%

量化策略表现

• 量化选股（中高频）：平均收益 1.95%，5只产品实现正收益。
• 量化选股（未区分策略频率）：平均收益 -0.28%，正收益产品71只。
• 沪深300指数增强（中高频）：平均收益 2.14%，平均超额 -0.34%。
• 沪深300指数增强（未区分策略频率）：平均收益 1.65%，平均超额 -0.78%。
• 中证500指数增强（中高频）：平均收益 0.89%，平均超额 2.01%。
• 中证500指数增强（未区分策略频率）：平均收益 0.02%，平均超额 1.08%。
• 市场中性（中高频）：平均收益 0.67%，正收益产品29只。
• 市场中性（未区分策略频率）：平均收益 -0.06%，正收益产品17只。
• 量化复合策略：平均收益 1.51%，正收益产品61只。

优秀私募推荐

• 灵均投资：灵均量化选股尊享1期上涨 3.28%
• 安诚数盈投资：安诚数盈量化驱动一号上涨 0.55%
• 明汯投资：明汯稳健增长1期上涨 3.40%
• 黑翼资产：黑翼风行三号沪深300指数增强上涨 3.28%
• 因诺资产：因诺天跃六号上涨 6.52%
• 佑维投资：佑维500增强一号上涨 5.80%
• 龙旗科技：龙旗紫微量化对冲上涨 2.46%
• 进化论资产：达尔文明德一号上涨 1.75%
• 涵德投资：涵德桢诚上涨 3.16%
• 牧鑫资产：牧鑫多策略0号上涨 3.11%

本期推荐：海浦投资

公司概况

• 成立于2010年6月，2015年4月取得私募基金管理人资格。
• 专注量化投资领域，策略主要包括指数增强及市场中性。
• 管理规模接近10亿，旗下产品数量40余只。

团队背景

• 公司16人，核心投研人员8人，均毕业于中国科学技术大学、南京大学等知名院校，硕士及以上学历。
• 基金经理张均备：曾在微软亚洲研究院、科大讯飞研究院从事AI研究，具备扎实的数理基础与量化经验。
• 交易总监程洋：南京大学金融工程本硕，有丰富的量化交易实践经验。

投资策略

• 指数增强策略：满仓多头，不择时，以超越基准指数为目标。
• 市场中性策略：通过对冲工具实现市值敞口为零，追求绝对收益。
• 因子模型：基于人工智能的多因子选股模型，涵盖基本面、技术面、舆情及公告数据。
• 因子库：拥有10000个因子，每日使用上千个因子组合，持续更新策略。

持仓与交易特点

• 持股数量300-500只，平均每日换仓20%。
• 年化换手率80-100倍。
• 行业偏离控制在±5%以内。
• 交易系统为自行搭建的算法交易系统，实现程序化交易，无人工干预。

风险管理

• 建立了完整的风险管理制度及Barra风险管理系统。
• 配置独立风控专员，实时监控头寸、敞口、盈利亏损及风险指标。
• 事前、事中、事后三阶段风控体系，涵盖个股仓位控制、对冲产品敞口管理、盘中监控及事后评估。

代表产品业绩

• 海浦超平面中证500指数增强1号：
  • 成立于2018年6月。
  • 截至2020年10月30日，累计收益 123.10%，年化收益率 39.39%。
  • 累计超额收益 119.79%，年化超额收益率超过 37%。
  • 周胜率保持在 70% 左右。
  • 近一年收益率 46.39%，夏普比率 181.07%，标准差 21.72%，最大回撤 6.81%。

风险提示

• 策略拥挤度上升
• 流动性风险

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，国金证券对其准确性不作保证。
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