20180424-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_小盘风格占优_PB-ROE模型收益有所回落_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年4月24日）

核心内容概览

本周金融工程周报聚焦于多因子选股策略、市场中性策略及行业配置策略的跟踪与分析。报告指出，市场风格和行业配置在近期有所变化，部分策略表现不佳，而小盘风格在4月受到关注。

多因子选股策略跟踪

主要观点

• 风格因子表现：从当期IC值来看，规模、流动性以及盈利能力三个因子表现较好，绝对值依次为13.77%、9.41%、6.98%。
• 因子方向性：规模因子IC值为正，流动性及盈利能力因子IC值为负，表明低流动性股票近期表现较好，而大盘股更受市场青睐。
• 近一个月趋势：高贝塔股票表现较好，市场呈现反转和小盘风格。
• PB-ROE模型表现：过去5日收益率为-4.28%，相较万得全A指数超额收益率为-1.42%；过去20日收益率为-8.76%，超额收益率为-3.28%。该策略4月主要集中在房地产、采掘、化工以及建筑装饰板块。
• 盈利与估值预测：股票组合的预测ROE平均为12.80%，预测净利润增速平均为29.71%；预测PB平均为1.18，预测PE平均为9.41。

关键信息

• 多因子选股策略中，规模、流动性及盈利能力因子表现较好，但方向性存在差异。
• PB-ROE模型在4月表现有所回撤，行业配置集中在特定板块。
• 市场整体呈现反转和小盘风格，但部分因子表现不稳定。

市场中性策略跟踪

主要观点

• 期货合约贴水：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-11.04%、-5.92%、-0.90%，整体呈贴水状态。
• 超额收益表现：基于指数成分股选股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.32%、-0.02%、-0.74%；基于全市场选股的策略收益率分别为-0.34%、-0.76%。
• 历史表现：从不同时间周期来看，市场中性策略收益波动较大，部分策略表现优于基准指数，部分则表现较差。

关键信息

• 期货合约均处于贴水状态，影响市场中性策略的收益。
• 不同指数成分股与全市场选股的超额收益差异显著。
• 市场中性策略收益在不同时间周期表现各异，需关注短期与长期趋势。

行业配置策略跟踪

主要观点

• 因子表现：动量因子过去5日累计收益率为0.77%，低波动率因子为-2.33%，行业景气度因子为-0.22%。表明前期涨幅较大的行业近期表现较好，波动较大的行业板块表现相对较好。
• 行业配置推荐：4月推荐配置医药生物、商业贸易、综合、电气设备以及计算机。
• 组合收益：过去5日行业配置组合收益率为-0.91%，相较中证500指数超额收益率为-0.14%；过去20日超额收益率为-1.39%；过去60日超额收益率为-2.45%；过去120日超额收益率为0.64%；过去250日超额收益率为16.81%。

关键信息

• 动量因子表现优于其他因子，而低波动率和行业景气度因子表现不佳。
• 行业配置策略在不同周期内的超额收益差异较大，长期表现优于短期。
• 推荐配置行业以成长性行业为主，如医药生物、电气设备等。

总体结论

• 多因子选股策略：近期低流动性股票表现较好，但PB-ROE模型收益有所回撤，市场呈现反转和小盘风格。
• 市场中性策略：期货合约均呈贴水状态，影响策略收益，需谨慎评估对冲效果。
• 行业配置策略：动量因子表现优异，建议关注前期涨幅较大的行业，推荐配置成长性行业。
• 风险提示：数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。

关键信息汇总

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自担风险。
• 报告内容不构成对证券买卖的出价或询价，也不构成对金融产品的任何保证。