20210322-华泰证券-_碳中和_下行业投资机会全景图_65页_5mb

“碳中和”下行业投资机会全景图总结

核心内容概述

本文围绕“碳中和”背景，分析了中国实现碳中和目标的路径与投资机会，提出了四大主题（电力脱碳、终端电化、节能提效、排放绿化）和十二大“长坡赛道”。文章还重点分析了电力、煤炭、钢铁、有色、电新、机械、汽车、化工、金融等行业的投资逻辑与趋势，指出在碳中和背景下，新能源、绿色金融、节能技术等领域将具有较大的发展潜力。

主要观点与关键信息

一、碳中和承诺的三大意义

1. 国际关系：中国作为主动引领者，推动碳中和有助于强化与国际社会的合作。
2. 能源安全：减少对化石燃料的依赖，提升清洁能源占比，有助于增强能源独立性。
3. 新经济动能与就业创造：清洁能源产业有助于创造更多就业，提升经济动能。

二、碳中和的四大路径

1. 政策路径：2030年前实现碳达峰。
2. 强化政策路径：2025年后进入平台期，2030年前达峰。
3. 2°C路径：2025年前达峰。
4. 1.5°C路径：2020年起进入减排通道，2050年实现净零排放。

三、电力行业投资机会

• 电力脱碳：风光发电是碳中和生力军，预计2030年装机容量达到12亿千瓦。
• 电力供给缺口：随着终端电气化推进，电力缺口加大，核电有望成为补充。
• 推荐标的：福能股份、华能国际。

四、煤炭行业分析

• 供给侧：动力煤供给集中，焦煤供给受限，未来产能收缩。
• 需求侧：动力煤和焦煤需求均偏负面，尤其是钢铁行业碳减排。
• 趋势：供给侧下行速度可能快于需求侧，煤价或有支撑。

五、钢铁行业结构性机会

• 碳达峰时间：预计2025年前实现碳达峰。
• 碳减排路径：需从长流程向短流程过渡，提升生产效率。
• 投资方向：高强钢、不锈钢、特钢等，关注短流程和低碳技术。

六、有色行业影响

• 铝：供给受限，成本曲线陡峭化，价格中枢抬升。
• 钴锂：需求持续增长，进入高景气周期。
• 白银：受益于光伏和汽车电子需求增长，供需格局改善。

七、电新行业趋势

• 发电侧：风光发电逐步替代传统能源，成为主力能源。
• 电网侧：助力能源结构转型，特高压等基础设施建设需求增加。
• 用电侧：全面电动化，推动新能源车及配套产业增长。

八、机械行业机会

• 光伏设备：受益于政策支持和产能扩张。
• 锂电设备：全球电池产能扩张，设备需求上升。
• 氢能源/燃料电池：政策加码，产业链快速发展。
• 核电：长期需求增长空间较大，关注技术突破和产业链布局。

九、汽车行业趋势

• 新能源化：汽车行业走在碳中和前列，新能源车占比提升。
• 投资建议：新能源汽车上游供应商受益明显，如锂电、氢能源相关企业。

十、化工行业变化

• 成本上移：碳减排推动行业成本提升，关注供给受控的细分赛道。
• 技术需求：低碳技术、节能材料等具备增长潜力。

十一、金融行业机遇

• 碳交易制度：完善碳交易制度将推动绿色金融发展。
• 政策支持：银行、券商等金融机构将受益，绿色信贷、碳金融等业务迎来增长。
• 重点银行：7家赤道银行和四大国有银行布局领先。

关键赛道与投资建议

电力脱碳

• 储能系统：提升电网稳定性，支持风光发电。
• 分布式光伏：适应分布式能源需求，提升能源利用效率。
• 特高压：推动电力远距离传输，助力能源结构转型。
• 核电：在电力供给缺口背景下，核电需求有望显著增长。

终端电气化+清洁化

• 废钢处理：替代焦煤，推动短流程生产。
• 氢能-燃料电池：技术突破带来新机遇。
• 生物燃料：补充能源结构，降低碳排放。
• 装配式建筑：提升建筑电气化率，降低能耗。

节能提效

• 功率半导体（IGBT）：提升设备效率，降低能耗。

排放绿化

• 生物降解塑料：替代传统塑料，减少碳排放。
• 塑料回收：提升资源利用率，降低环境负担。
• CCUS：实现碳捕捉与封存，推动钢铁等行业低碳转型。

风险提示

1. 部分行业的碳中和推进力度和节奏可能不达预期。
2. 需关注电价、煤价、新能源政策等变化带来的影响。
3. 全球宏观流动性超预期收紧可能带来系统性风险。

总结

本文系统梳理了碳中和背景下中国能源结构转型的路径与行业投资机会，重点强调了风光发电、核电、氢能、CCUS等领域的增长潜力。同时指出，随着碳中和政策的深入，传统行业如火电、煤炭、钢铁将面临结构性调整，而新能源和绿色金融则有望成为未来经济增长的重要引擎。建议投资者关注具备转型能力、技术优势和政策支持的行业与企业，把握长期发展趋势。