环保公用联合行业深度研究报告：碳中和改变中国系列二，政策走向、产业影响、个股推荐全景图-20210312-华创证券-95页_4mb

环保公用联合行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国实现碳达峰与碳中和目标，分析了政策走向、产业影响及重点个股推荐，从节能减排和增加碳吸收两个路径切入，探讨了碳中和对各行业的深远影响及投资机会。

主要观点

• 碳中和目标：中国承诺2030年前实现CO₂排放达峰，2060年前实现碳中和。为实现这一目标，主要依赖减少碳排放和增加碳吸收两大路径。
• 碳排放结构：电力和工业部门合计贡献约85%的CO₂排放，是碳中和的主战场。地面交通、航空和住宅占剩余15%。
• 节能减排：通过降低单位GDP能耗、提升非石化能源比例等手段，实现碳排放控制。合同能源管理（EMC）是降低能耗的重要工具，预计2030年市场规模将达1.5万亿元。
• 碳吸收：通过森林碳汇、CCUS和BECCS等技术实现碳吸收。预计2025年二氧化碳在线监测市场将达150-200亿元。
• 碳交易机制：碳交易是实现碳中和的核心机制，但当前碳价偏低，未来有望提升。绿色金融将为碳中和提供重要支撑。
• 行业投资机会：碳中和背景下，重点行业如电力、新能源、交运、钢铁、有色、水泥、煤炭化工、新能源车等将受益，带来新的投资机会。
• 风险提示：政策推进不及预期、宏观经济极端情况、行业竞争加剧等风险需关注。

关键信息

一、碳中和目标与路径

• 目标：2030年前实现CO₂排放达峰，2060年前实现碳中和。
• 实现路径：
  • 减少碳排放：通过降低单位GDP能耗和提升非石化能源比例。
  • 增加碳吸收：通过森林碳汇、CCUS和BECCS等技术。

二、节能减排路径

• 合同能源管理：
  • 2019年市场规模为1141.1亿元，预计2030年将达1.5万亿元。
  • 每亿元合同能源投资额平均带来3.32万吨标准煤的减排，相当于8.62万吨CO₂的减排量。
  • 2025年通过合同能源投资带来的减排能力将超过2亿吨CO₂。
• 非石化能源比例：
  • 2030年非石化能源占比预计达27%，2060年将达78%。
  • 清洁能源发电量占比将分别达46%和91%。
  • 风电和光伏装机容量分别将达707/904GW和1957/3304GW。

三、碳吸收路径

• 森林碳汇：
  • 2019年森林碳汇约14亿吨，预计2060年将达22.7亿吨。
  • 森林覆盖率有望提升至28%，年固碳量约7亿吨。
• CCUS与BECCS：
  • CCUS技术在火电、煤化工、水泥和钢铁等行业已有应用，预计2030年需减缓1.5亿吨CO₂排放。
  • BECCS技术具备较高的潜在去碳能力，但目前成本较高，尚不具备商业推广条件。

四、碳交易与绿色金融

• 碳交易机制：
  • 我国碳市场建设已启动，2021年累计分配碳排放配额62亿吨。
  • 碳价偏低，距离达成《巴黎协定》目标的75-100美元/吨仍有差距。
• 绿色金融：
  • 绿色贷款和绿色债券规模逐年扩大，2020年绿色贷款达1.6万亿元，绿色债券达2000亿元。
  • 绿色金融将为碳中和提供重要支撑。

五、重点行业投资机会

电力及电力设备

• 光伏发电年均复合增速达7.7%，风力发电量年均复合增速达5.6%。
• 储能和制氢行业将因新能源增长而快速发展。
• 推荐公司：隆基股份、通威股份、阳光电源、南网能源。

交运行业

• 碳排放增速较快，道路运输占比超80%。
• 推荐关注：
  • 运力供给优化：中远海控、招商轮船。
  • 成本管控优秀：春秋航空。
  • 运输结构优化：布局多式联运体系的内贸航运物流公司、铁路客运公司。

钢铁行业

• 钢铁行业碳排放占比长期居第二位，板材类公司更受益。
• 推荐公司：华菱钢铁。

有色行业

• 电解铝产能即将触及天花板，碳排放对产量形成刚性约束。
• 推荐公司：天山铝业、神火股份、云铝股份、中国宏桥。

水泥行业

• 水泥行业碳排放占比超过10%，技术性减排为主。
• 推荐公司：关注行业龙头，如海螺水泥等。

煤炭化工行业

• 黄磷、电石、PVC、甲醇、烧碱、纯碱、硫酸法钛白粉、染料等细分行业将面临碳约束。
• 推荐公司：中泰化学、龙佰利、合盛硅业、浙江龙盛。

新能源车产业链

• 新能源汽车是实现碳中和的关键。
• 推荐公司：
  • 稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业、华友钴业、先导智能。
  • 深耕动力电池及储能电池：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源。
  • 其他关注：容百科技、当升科技、中伟股份、格林美、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

碳中和目标将对中国能源结构、产业结构产生深远影响，推动节能减排和碳吸收技术的发展。重点行业如电力、交运、钢铁、有色、水泥、煤炭化工和新能源车将受益，带来显著的行业增长和投资机会。合同能源管理、CO₂在线监测、新能源产业链和碳交易机制将成为碳中和背景下重要的投资主线。