能源行业：碳中和的投资布局全景图-20210305-国金证券-24页_1mb

资源与环境行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕中国实现碳中和目标的路径、投资机会及行业影响进行深度分析，提出中国实现碳中和将分为三个阶段：碳达峰（2020-2030年）、快速降碳（2030-2045年）和深度脱碳（2045-2060年）。报告强调源头减量是实现碳中和最重要的抓手，其次是供应优化、碳捕捉和碳汇。

主要观点

• 源头减量：产业结构调整、节能减排、消费电气化和再生产品是实现源头减碳的核心手段，占总减排量的51%。
• 供应优化：通过发展氢能和零碳能源（如风电、光伏、核电）实现能源结构的清洁化，非化石能源占比将从16.4%提升至82.4%、87.3%和94.6%。
• 碳捕捉：碳捕捉与封存（CCUS）是重要的减碳手段，预计在2060年需碳捕捉4.2亿吨至9.8亿吨不等。
• 碳汇：增加森林碳汇是实现碳中和的重要途径，预计2050年碳汇规模可达8亿吨。
• 电气化趋势：电力在终端能源消费中的占比将从27.7%提升至57%，带动智能电网发展，迎来黄金十年。
• 投资重点：包括高耗能产业升级、智能电网升级、节能材料发展、数字化改造、新能源汽车带动的铜、钴、镍、铝需求增长等。

关键信息

碳中和投资全景图

• 中国碳中和将带来40年的长期机遇。
• 源头减量占比最大（51%），其次是供应优化（21%）、碳捕捉（3%）、碳汇（24%）。

未来能源结构变化

• 至2060年：
  • 非化石能源占比将从16.4%分别提升至82.4%、87.3%和94.6%。
  • 原油占比从16.4%降至3.54%。
  • 原煤从56.1%降至0%。
  • 天然气从8.5%降至1%。

电力系统与电气化

• 电力系统灵活性不足是当前的主要问题，未来将通过新能源预测、虚拟同步机技术、柔性调度、数字技术与需求侧管理等手段提升。
• 电力在终端能源消费中的占比将从27.7%提升至57%，带动智能电网发展。

投资建议

• 重点推荐：鄂尔多斯、国电南瑞、万华化学、紫金矿业、怡球资源。
• 受益行业：
  • 核电、光伏、风电、氢能、智能电网、新能源汽车、再生资源、节能材料、数字化技术等。

风险提示

• 经济增速下行风险。
• 政策不确定性。
• 新动能发展制约产业升级。
• 风光发电消纳不达预期。

重点投资领域

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

公司投资建议

• 鄂尔多斯（600295）
• 陕西煤业（601225）
• 华鲁恒升（600426）
• 国电南瑞（600406）
• 卓越新能（688196）
• 怡球资源（601388）
• 顺博合金（002996）
• 中控技术（688777）
• 汇川技术（300124）
• 中国核建（601611）
• 瀚蓝环境（600323）
• 阳光电源（300274）
• 隆基股份（601012）
• 赣锋锂业（002460）
• 华友钴业（603799）
• 寒锐钴业（300618）
• 格林美（002340）
• 紫金矿业（601899）
• 亿华通（688339）

总结

碳中和将推动中国能源结构的深度变革，带来长期投资机遇。源头减量是减碳的核心，而氢能、风光电、核电等清洁能源发展是重要支撑。电气化趋势将促进智能电网发展，提高终端能源消费中电力比例。投资机会涵盖高耗能行业改造、新能源发展、碳捕捉与碳汇、节能材料、数字化建设等多个领域，需关注相关政策及技术发展动态。