20250804-东吴证券-仕净科技-301030.SZ-光伏配套+制造双轮驱动_拓展多元业务板块_13页

仕净科技研究报告总结

公司战略与业务分析

仕净科技（301030）是一家专业的环保设备企业，聚焦光伏配套与制造双轮驱动，积极拓展多元业务板块以降低单一业务风险。其业务包括制程污染防控设备（传统核心业务，占比2024年收入54.31%）、末端污染治理设备（2024年收入增长47.49%至2.19亿元）以及新兴的光伏产品（2024年收入6.44亿元，占比31.35%，快速发展）。此外，公司通过子公司布局光伏电池片制造（如TOPCon技术）和固碳技术（利用工业烟气CO2制建筑材料），多元业务布局逐步完善。

技术壁垒与订单情况

凭借**262项专利（含60项发明专利）**及核心技术（如LCR低温液态催化脱硝技术），公司在光伏制程废气治理领域保持龙头地位，客户覆盖光伏电池前五、组件前十大企业，产线指标全球领先。订单方面，客户广泛分布于泛半导体、化工、汽车制造等多个行业，客户资源分散，对冲行业波动风险。截至2025年8月，设备端毛利率低于预期，但光伏电池片业务通过产能爬坡有望恢复盈利能力。

财务表现与风险

2024年公司营收同比下滑40%，净利润亏损7.71亿元，主要因光伏行业价格低迷及固定成本高企。25Q1经营性现金流有所改善，资产负债率高达89.67%，存在一定的财务风险。主要风险包括：设备订单不及预期、应收账款坏账及市场价格波动。

新兴业务与盈利预测

公司积极拓展固碳技术（利用钢渣捕集烟气CO2，服务低碳水泥生产）及TOPCon电池片产能。盈利预测显示，2025-2027年公司净利润预计从-7.71亿元修复至2.55亿元，主要依赖光伏配套设备订单修复、电池片产能爬坡及固碳业务增长。估值方面，对应2025-2027年PE分别为166/24/15倍，分析师给予“增持”评级。

投资建议

公司以光伏设备为核心，叠加制造与环保新需求，多元业务布局与技术优势有望驱动未来增长，但需密切关注订单执行与客户拓展进度。