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仕净科技：光伏业务向下延伸，布局环保与碳中和赛道

核心内容

仕净科技（301030.SZ）于2023年1月10日发布公告，宣布与宁国经开区管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，计划投资建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资额最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元。项目分两期建设，一期将于2023年4月开工，11月投产，二期待一期投产后启动。

该项目是仕净科技在光伏行业制程污染防控领域多年积累后，首次向产业链下游延伸，标志着公司从环保设备供应商向光伏制造企业转型，有助于完善业务布局、扩大规模、增强竞争力。

主要观点

• 业务延伸与布局优化：公司通过投资建设TOPCon太阳能电池项目，实现了从环保设备制造商向光伏制造企业的战略转型，进一步拓展了业务范围，增强了产业链协同效应。
• TOPCon电池技术优势：N型TOPCon电池具有低温度系数、低衰减、高双面率等优势，能够带来更高的发电收益和更低的度电成本，市场销售溢价约0.07-0.12元/W，具备显著盈利潜力。
• 环保与碳中和政策利好：随着《建材行业碳达峰实施方案》的发布，建材行业减碳工作持续推进，公司参与的水泥减排和钢渣资源化利用项目有望迎来快速增长，提升盈利空间。
• 盈利预测乐观：根据分析师预测，公司2022-2024年归母净利润分别为1.19/2.41/3.53亿元，EPS分别为0.89/1.81/2.65元，PE分别为48x/24x/16x，维持“推荐”评级。

关键信息

项目详情

• 项目名称：高效太阳能电池片生产项目
• 总投资：最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元
• 产能：年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池
• 建设周期：
  • 一期：2023年4月开工，2023年11月投产
  • 二期：待一期投产后启动

技术优势

• TOPCon电池特性：
  • 低温度系数
  • 低衰减
  • 高双面率
• 销售溢价：TOPCon电池较传统PERC电池有0.07-0.12元/W的溢价

政策背景

• 《建材行业碳达峰实施方案》：明确“十四五”期间水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度下降，确保2030年前实现碳达峰。
• 水泥减排与钢渣资源化利用：公司与河南中联合作，利用钢渣等非碳原料捕集CO2，制备复合矿粉用于水泥生产，实现节能环保和循环经济。

财务预测

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司业务向光伏制造延伸，受益于行业高景气度和政策支持，盈利空间有望持续扩大。

风险提示

• 光伏行业发展不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 应收账款坏账风险
• 行业竞争加剧风险

附录信息

• 分析师：
  • 陶贻功（首席分析师），中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验
  • 严明（分析师），北京化工大学硕士，2018年加入中国银河证券研究院
• 评级标准：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：超越平均回报10%-20%
  • 中性：与平均回报相当
  • 回避：低于平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn