深度报告-20230928-东方财富证券-仕净科技-301030.SZ-深度研究_光伏环保设备先锋_多维布局打开成长空间_29页_1mb

分析与总结

• 制程污染防控设备
  公司主要产品包括制程污染防控设备和末端污染治理设备，广泛应用于光伏、光电等泛半导体行业及钢铁、水泥等重工业领域。

  • 光伏行业N型电池迭代（如TOPCon）推动制程污染防控需求增长，预计2023-2025年光伏电池环节环保设备市场空间分别为322亿、77亿、93亿人民币。
  • 公司自主研发的LCR脱硝技术在NOx处理效率和成本方面具有优势，绑定光伏头部客户，2023年新增订单超53亿元。

• TOPCon电池投资布局
  公司2023年拟投资75亿元建设年产18GW高效N型TOPCon电池项目，分两期建设，预计2023年11月一期投产，2024年底二期投产。

  • TOPCon技术性价比优势明显，成本端优于HJT技术，叠加央国企招标中N型占比超50%，预计2024-2025年出货量分别为13-14GW、21-22GW。

• 钢渣固碳业务
  公司利用钢渣捕集CO2制备复合矿粉，首条产线已于2022年投产，已与多家企业签署合作协议，预计2023-2025年产能逐步提升至180万吨/年，毛利率维持在21.58%。

投资建议

• 估值与目标价：给予2024年10倍PE，目标价703元，评级“买入”。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为3187亿、14481亿、21377亿元，归母净利润分别为299亿、1010亿、1476亿元。
• 风险提示：产能建设不及预期、行业竞争加剧、下游需求波动。