20230102-一德期货-铅_出口影响累库节奏_警惕铅价回落风险_20页_797kb

铅市场分析总结

核心内容

本报告主要分析2023年1月2日铅市场的核心数据与投资策略，涵盖铅矿、铅锭、下游消费等多方面内容，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 铅价走势与影响因素

• 伦铅库存：维持历史低位，库存增加800吨至2.515万吨，对铅价形成支撑。
• 国内库存：社会库存下降1.1万吨至3.82万吨，显示市场供需偏紧。
• 铅锭出口：受外强内弱影响，沪伦比价走低，铅锭出口条件向好。
• 投资策略：警惕高位回落风险，建议逢高布空。

2. 铅矿供应情况

• 全球铅矿供应：预期中的海外矿端供应增量仍未兑现，全球铅精矿产量同比小幅下滑。
• 国内铅矿供应：1-10月铅精矿产量同比减少0.68%，但10月环比小幅增加0.73%。
• 加工费：国内自产矿加工费维持1200元/吨，进口矿加工费稳定在55美元/干吨低位，矿端趋向宽松。

3. 铅锭供应情况

• 全球精炼铅产量：2022年8月产量同比增加2.08%，但1-8月累计产量同比减少1.15%。
• 国内原生铅：11月产量30.08万吨，环比上升1.72%，同比上升20.93%。12月因疫情和检修，产量可能小幅下降。
• 国内再生铅：11月产量38.88万吨，环比增长8.88%，同比增加8.72%。12月预计产量下降至36.09万吨，供应压力较大。
• 再生铅产能：2022年新增再生铅产能约139万吨，预计全年投产约100万吨，产能过剩风险增加。

4. 下游消费情况

• 铅酸蓄电池开工率：本周开工率74.19%，环比上升3.66%，显示需求有所回暖。
• 出口情况：11月净出口1677.43万个，环比增加8.34%，但同比减少17.7%。1-11月累计净出口1.93亿个，同比增长11.56%。
• 废电瓶回收：国内废电瓶处理能力约为1075.7万吨/年，发生量约为700万吨/年，制约再生铅产量上限。

关键信息

供应端

• 产量：2022年11月电解铅产量30.08万吨，再生铅产量38.88万吨，同比分别增长20.93%和8.72%。
• 库存：伦铅库存增加，国内库存下降，显示全球库存偏紧，国内库存逐步释放。
• 加工费：国内自产矿加工费维持高位，进口矿加工费处于低位，矿端供应偏宽松。

需求端

• 下游开工率：铅酸蓄电池企业开工率提升，显示需求有所恢复。
• 出口情况：铅锭出口条件改善，但净出口量同比大幅下降，显示国内需求疲软。

供应与需求平衡

• 再生铅产能过剩：再生铅产能持续释放，但废电瓶发生量有限，制约产量上限，存在供应过剩风险。
• 铅价高位回落风险：高铅价对下游消费形成抑制，需警惕价格回落。

结论

铅市场在2023年初呈现出口条件改善与国内库存下降的态势，但再生铅产能释放和废电瓶回收量限制可能对长期供应产生压力。尽管短期铅价受伦铅库存低位和下游备库支撑，但高价格对需求形成抑制，需警惕价格回落风险。建议投资者在高位谨慎操作，关注供需变化与政策动向。