20240504-一德期货-铅_警惕累库风险压制铅价_23页

铅价近期呈强势表现，主要受基本金属上涨和资金关注等因素驱动。尽管如此，铅价上涨同时也伴随着累库风险的上升。

在供应方面，全球精炼铅产量保持增长，但受多种因素影响，矿山供应偏紧，冶炼环节则因企业检修或恢复不同而变动。数据显示，3月国内原生铅产量同比下降，但4月冶炼企业检修与恢复并存。废电瓶供应紧张，导致再生铅炼厂原料不足，部分企业减产，再生铅供应虽然季节性减少，但吨价差不及预期，贴近利润修复依然保持一定产量。

在需求方面，下游铅酸蓄电池行业开工率保持稳定，但整体消费依然偏弱。精铅库存数据出现分化，国内交易所库存及社会库存变动不一，LME库存小幅增加，表明不同区域市场流动性存在差异。

从加工费和价格来看，目前国内铅矿进口量有所下降，国产TC加工费回落，进口矿TC维持低位水平，冶炼利润盈亏区域分化，部分大型冶炼厂依赖高价原料来维持生产。

展望5月，若原生炼厂供应持续恢复，高铅价或将抑制终端需求，累库存化风险加大。

操作策略上，建议前期多头部分了结获利，当前市场氛围下谨慎做空，等待基本面转折信号显现。