20220214-金源期货-铅周报_国内累库低于预期_铅价可逢低做多_6页_937kb

国内铅市场分析总结

核心内容

2022年2月14日发布的市场分析报告指出，国内铅市场在节后出现库存累库低于预期的情况，对铅价形成支撑。同时，伦铅价格在跌至前期支撑位后止跌反弹，带动沪铅价格走强。整体来看，铅价在宏观氛围偏暖和下游消费逐步恢复的双重作用下，短期维持震荡偏弱走势。

主要观点

• 库存情况：节后国内铅锭库存累库幅度低于预期，叠加蓄电池企业提前复工，消费恢复将带动企业补库，为铅价提供支撑。
• 价格走势：上周沪铅主力Pb2203合约开盘补跌后低位反弹，最终收于15230元/吨，周度涨幅为0.13%；伦铅则收于2287.5美元/吨，周度涨幅达3.48%。
• 基本面分析：国内蓄电池企业春节假期期间放假较多，而冶炼企业则轮班生产，市场对节后累库预期一致，但实际累库量低于预期。此外，再生铅企业开工率较低，产量恢复缓慢，对市场供应形成一定压制。
• 技术分析：前期低点14700元/吨附近支撑较强，铅价快速反弹后涨势放缓，短期或围绕15500元/吨附近震荡。
• 宏观环境：国内金融数据超预期，带动金属板块整体走强，对铅价形成积极影响。

关键信息

一、交易数据

二、行业动态

• 铅矿加工费：国产铅矿加工费维持在1000-1300元/金属吨，进口矿加工费环比增加5美元/干吨至80-100美元/干吨。
• 原生铅开工率：上周三省原生铅冶炼厂开工率为46.76%，环比下降5.13%。
• 再生铅开工率：四省再生铅持证冶炼企业周度开工率为37.04%，环比下降0.44%。
• 铅蓄电池企业开工率：五省铅蓄电池企业周度综合开工率为37.87%，环比下降15.77%。
• 地区差异：河南、湖南、云南等地冶炼厂恢复生产情况不一，北方地区因天气和冬奥会影响复工较慢。

三、库存数据

• LME库存：截至2月11日，LME铅库存报收51925吨，环比减少400吨。
• 上期所库存：环比增加1308吨至82715吨。
• SMM库存：五地铅锭库存总量达9.31万吨，环比上升0.76万吨；较2月7日上升0.31万吨。

四、操作建议

• 操作策略：建议逢高做多，关注下游复苏进度。
• 风险因素：宏观风险、国内供应大增。

图表说明

1. 图表1：SHFE与LME铅价走势，显示沪铅和伦铅价格波动情况。
2. 图表2：沪伦比值，反映沪铅与伦铅价格关系。
3. 图表3：SHFE库存情况，显示国内铅库存变化。
4. 图表4：LME库存情况，反映伦敦市场库存动态。
5. 图表5：1#铅升贴水情况，显示市场供需关系。
6. 图表6：LME铅升贴水情况，反映伦敦市场供需变化。
7. 图表7：原生铅与再生精铅价差，显示两种铅的市场差异。
8. 图表8：废电瓶价格，反映下游消费原材料价格。
9. 图表9：再生铅企业利润情况，显示再生铅企业盈利能力。
10. 图表10：原生铅产量情况，反映原生铅供应变化。
11. 图表11：铅锭社会库存，显示铅锭库存分布。
12. 图表12：铅矿加工费，反映铅矿供应成本。

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