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沪铅内外近月持仓高，短线仍可能冲高

核心内容总结

海外铅市动态

• 伦铅走势：上周伦铅最大跌幅超过2%，最低触及2050美元，表明市场情绪有所波动。
• LME库存：LME0-3月升水从最高100美元降至44美元，库存缓慢流入，当月库存增加约5000吨，总存量在4.1万吨上方。
• 出口盈利：内外跨市比价出口盈利打开，伴随国内向海外铅锭物流的移仓，显示出市场对出口的重视。
• 需求情况：海外铅需求较强，包括原生铅锭出口和蓄电池消费，尤其是起动电池出口累计增速已超13%。
• 场内持仓：7月集中交仓换月前，伦铅场内持仓依然较高，需关注国内出口锭向仓单注册的信号。

国内铅市动态

• 沪铅价格：上周沪铅进入年内高价区（1.56-1.6万元/吨），从卖出保值角度看，价格吸引力较强。
• 持仓与风险：沪铅近月合约持仓高企，需警惕社库与交割仓量之间的风险。
• 社库变化：SMM铅社库已降至3.14万吨，周一沪铅市场持仓继续走高，原生铅对交割月铅价贴水幅度加大，部分厂库及社库可能向注册仓单转移。
• 交割前预期：本月交割前，沪铅短线仍有冲高空间，建议投资者在接近万六时逢高空配。

主要观点

• 价格走势：沪铅在年内高位震荡，短期仍有机会冲高。
• 持仓与库存：国内近月合约持仓高企，配合社库下降，可能推动价格进一步上涨。
• 出口与需求：国内铅锭出口持续增长，海外蓄电池消费良好，对铅价形成支撑。
• 供应端：原生铅产量稳定增长，再生铅供应受限于废电瓶紧张，精废价差走扩有限，表明再生铅供应仍受压制。

关键信息

供应端

• 原生铅：7月原生铅产量预计稳增，但再生铅供应受限于废电瓶供应紧张。
• 精废价差：目前精废价差为175元/吨，较上周略有收窄，反映再生铅供应放量受限。
• 铅精矿供应：国内铅精矿供应包括自产与银铅进口，整体保持稳定。

需求端

• 蓄电池消费：国内蓄电池开工较积极，但仍在淡季，经销商延续促销策略。
• 出口情况：铅酸蓄电池出口总量及起动电池出口增速均表现良好，对铅价形成支撑。
• 汽车产量：中国汽车月度产量及销量数据对蓄电池需求具有间接影响。

市场结构

• 沪铅价差：沪铅近月价差变动在10个交易日内显著，显示出市场对交割月的关注。
• 交易所库存：上期所铅库存与LME铅库存均处于高位，但国内库存下降趋势明显。
• 仓单占比：沪铅交割仓量风险较高，需关注市场流动性变化。

操作建议

• 沪铅操作：沪铅年内高位区，交割前短线仍有冲高空间，建议在接近1.6万元/吨时逢高空配。
• 操作评级：铅 ★★★，表明市场操作机会较高。

数据来源

• 图表与数据：所有图表和数据均来源于Wind、上海有色、Bloomberg等权威机构。

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