20230102-一德期货-锌_节前逐渐累库_锌价弱势震荡_23页_903kb

锌市场分析总结

核心内容概览

锌市场在2022年底至2023年初呈现节前累库、价格弱势震荡的态势。整体来看，锌价受到产量、消费、库存及加工费等多重因素影响，市场情绪偏弱，同时需关注海外供应增量与国内政策变化。

本周策略

投资逻辑

• 疫情影响趋缓，节前锌价有所上扬。
• 冶炼厂年底冲量，预计12月产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比增加3.23万吨或6.29%。
• 消费端进入淡季，北方地区受疫情影响较大，下游开工率下降，实际消费疲软。
• 国内开始有累库迹象，一定程度上打压现货升水。

投资策略

• 春节前锌价或整体维持偏弱震荡。
• 需警惕低位下短期的价格反弹。

锌矿数据分析

海外矿端供应

• 预期中的海外矿端供应增量尚未兑现，2023年海外锌矿产量预计同比增加约25万吨。
• 主要增量来自Vedanta的Gamsberg和Rampura Agucha，Nexa的Aripuana，以及Lundin的Neves Corvo等项目。
• 2022年1-9月全球锌矿产量为922.6万吨，较去年同期减少32.3万吨。

国内矿端情况

• 国内锌矿投扩产项目延后，新矿增量不及预期。
• 1-11月锌精矿产量达303.2万吨，累计同比降9%。
• 10-11月锌矿产量下滑，主要因内蒙古地区无法采购到炸药。

锌矿进口与库存

• 1-10月锌矿累计进口量达327.04万吨，累计同比增长7.6%。
• 10月进口量达39.36万吨，同比增加23.93%。
• SHFE锌库存周度环比增加0.23万吨，社会库存周度环比减少0.03万吨，LME锌库存周度环比减少0.43万吨。

锌锭数据分析

产量与消费

• 2022年11月国内精炼锌产量为52.47万吨，环比增加1.06万吨或2.06%，同比增加0.99%。
• 2022年1-11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。
• 预计2022年12月产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比增加3.23万吨或6.29%。

加工费与升贴水

• 国内、进口矿加工费均继续回升，矿端紧张格局有所缓解。
• 国产矿加工费主流报价增至5650元/吨；进口矿主流报价260美元/千吨。
• 上海0#锌主流成交于23930~24040元/吨；广东0#锌主流成交于23850~23985元/吨，主流品牌对2302合约报价升水165~200元/吨。
• 天津市场0#锌锭主流成交于23980~24070元/吨，对2301合约报升水180~230元/吨；宁波市场主流品牌0#锌成交价在24040~24140元/吨左右，对上海现货升水100元/吨，溢价较前一交易日下降20元/吨。

LME库存与仓单

• LME锌库存：2022年12月30日为3.2万吨，周度环比减少0.43万吨。
• 注册仓单库存：2022年12月30日为14750吨，周度环比减少225吨。
• 注销仓单库存：2022年12月30日为17275吨，周度环比减少4100吨。

国内库存情况

• SHFE锌库存：2022年12月30日为2.04万吨，周度环比增加0.23万吨。
• 上期所仓单库存：2022年12月30日为427吨，周度环比减少703吨。
• 现货库存：2022年12月22日为3.97万吨，周度环比减少0.22万吨。

下游消费分析

开工率

• 镀锌开工率51.33%（-4.69%）
• 压铸锌开工率37.92%（-6.36%）
• 氧化锌开工率51.6%（-2.6%）

房地产

• 1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.8%，民间投资增长1.6%。
• 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.7%。
• 1-10月全国房地产开发投资同比下降8.8%，其中住宅投资下降8.3%。

汽车产销量

• 2022年11月汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。
• 2022年1-11月汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓。

总结

锌市场在节前表现出累库迹象，锌价整体弱势震荡。产量方面，国内冶炼厂年底冲量带动产量环比上升，但受疫情影响，实际产量可能不及预期。消费端进入淡季，开工率下降，进一步压制锌价。同时，海外供应增量尚未兑现，国内矿端项目延后，导致市场供应紧张局面有所缓解。加工费回升显示矿端供应压力减轻，但整体市场仍需关注库存变化及下游需求情况。