20250113-国泰期货-铅_关注补库节奏_高位或承压_2页_1mb

铅市场分析总结

价格与基本面数据

1. 现货价格与涨跌幅：

   • 上海1#铅现货升贴水维持在500元/吨，未出现大幅波动。
   • LME铅现金-3个月升贴水为-1848.72美元/吨，反映市场对未来预期的疲软情绪。
   • 对比进口成本：铅锭进口盈亏为-8944元/吨，沪伦比为402.3，进口窗口仍不具备盈利空间。

2. 交易数据：

   • 国内期货市场：沪铅主力合约结算价166000元/吨，环比上涨58%；成交量小幅下滑，持仓量减少。
   • 全球市场：伦敦铅3M电子盘结算价1981美元/吨，上涨30%；伦敦市场持仓量环比小幅上升。

库存与供需动态

• 国内期货库存下滑至34263吨，表需或修复，但仍远高于正常水平。
• LME铅库存减少24吨至2257吨，注销仓单减少975吨，显示短期流动性或显紧张。
• 废电动车库存充足，废电瓶原料供应充足，再生精铅价格回升至16550元/吨，盈利有所修复。

宏观与时事关联

• 美国频繁释放鹰派信号：2023年美国非农就业创九个月高点，美联储9月可能不会降息，推测"10月降息"预期或被推迟1-2次。
• 美联储表态将继续观望就业数据，若后续数据保持强劲，铅锌等工业金属或面临降级压力。

结论

鉴于进口窗口关闭、国内库存低位但保持稳定，铅价仍存在短期支撑，但基本面呈现偏弱状态。主要利空因素包括经济需求焦虑、美元继续走强、全球货币政策引领分化。建议短期关注国内补库节奏与再生端供应恢复节奏，高库存预期可能承压。