20221121-国投安信期货-铅周报_期待出口_节奏上持空_15页

铅市场周报总结

核心内容

本周铅市场呈现震荡格局，国内外铅价走势分化，市场参与者普遍采取观望态度。国内铅市在1.55-1.6万区间反复震荡，而海外铅市则因库存回升和贴水扩大，价格波动较大。整体来看，铅价在短期面临回调压力，但长期仍存在上冲可能。

主要观点

海外铅市

• 伦铅价格：上周伦铅涨幅达到2200美元，但周度涨幅变动不大，库存回升至29625吨，LME0-3月贴水扩大至12.95美元。
• 需求疲软：欧美汽车产销延续惯性，动力不足，海外铅需求可能转弱。
• 市场预期：尽管库存较低，但铅价仍可能保持震荡，关注回调后的多配机会。

国内铅市

• 沪铅走势：沪铅在1.55-1.6万区间震荡，持仓主力转向2301合约。
• 原生铅供应：上游原生铅开工率维持在59%，铅精矿供应依然紧张，国产50TC报1100-1300元/吨，进口货源紧缺无报价。
• 再生铅供应：再生铅价差走扩至最高350元/吨，但受疫情影响，开工率仅微幅提升至41.22%，供应回暖速度和幅度弱于预期。
• 铅锭库存：社会库存回升较慢，交割货源流出可能对价格形成短线压力。

关键信息

供应端

• 铅精矿进口：10月国内铅精矿进口量放缓至5.59万吨，内外铅精矿加工费持续横盘，难以上涨。
• 铅精矿TC：国产铅精矿TC价格维持在1300元/吨左右，季节性表现未有明显波动。
• 原生铅产量：10月原生铅产量为29.57万吨，较上月略有增长。
• 再生铅产量：再生铅产量为12.15万吨，但增长速度缓慢。

需求端

• 蓄电池开工率：维持在78.6%的较高水平，但国内电池消费季节性转弱。
• 出口表现：10月铅酸蓄电池出口延续季节性下滑，起动电池出口维持前两年水平，其他铅酸电池出口不及预期。
• 汽车产量：中国汽车产量环比略有增长，但整体仍受疫情拖累。

价格与利润

• 铅锭价格：SMM1#铅锭平均价为15450元/吨，再生精铅平均价为15175元/吨，价差缩小。
• 再生铅利润：再生铅生产利润有较大改善，但出口表现疲软，限制了整体价格走势。
• 铅价走势：预计铅价下调空间有限，可能在1.53-1.55万区间。

操作建议

• 节奏交易：建议以节奏交易为主，关注铅锭社库回升对价格的短线压力。
• 持空策略：当前铅市持仓较高，但社库累库偏缓，库存更多以电池形式存在，因此持空策略仍具吸引力。
• 关注出口：10月铅锭净出口为2976吨，关注本月铅锭出口表现对价格的影响。

图表与数据参考

• 图表1-38：包含铅价走势、库存变化、加工费、开工率、价差曲线等关键指标。
• 表1-2：提供SMM国内铅现货上下游报价及月度铅锭平衡数据。

总结

铅市场在当前环境下整体呈现震荡态势，供需两端均未出现明显放量，市场参与者保持观望。海外铅市因库存回升和贴水扩大，价格波动较大，而国内铅市则受疫情拖累，再生铅供应回暖速度较慢，整体价格走势偏弱。操作上建议以节奏交易为主，关注社库变化和出口表现，持空策略在短期内仍具吸引力。