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康方生物（9926HK）2024年中报点评：业绩符合预期，产品销售持续高增

业绩概要

康方生物发布2024年中期业绩公告，产品收入达到94亿元，同比增长24%。主要得益于两款双抗产品的成功上市和销售增长：卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4双抗）收入为70.6亿元，同比增长165%；依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）在2024年上半年实现发货收入103亿元。

产品管线亮点

• 卡度尼利单抗（AK104）：2024年上半年收入70.6亿元，同比增165%；NDA已获受理的新适应症包括1L胃癌和1L宫颈癌；其他如肝癌术后辅助、中期肝癌等多个适应症正在进行III期临床试验。
• 依沃西单抗（AK112）：自5月底获批上市后，在短短30余天内实现103亿元发货收入。目前多项头对头临床试验正在推进，包括一线肺癌与其他PD-(L)1疗法的对比研究。

管线丰富，新药研发持续推进

公司在研管线涵盖肿瘤及非肿瘤领域，多款新药进入临床阶段，包括PCSK9抗体、IL-12/23抗体、IL17A抗体、CD47抗体等，其中部分药物已进入临床后期阶段。如有需要，可继续展开详细介绍各个环节，保持对您有价值的专业解读。

投资建议与估值

证券分析师维持公司“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别为2567亿、4164亿、6596亿元，归母净利润依次为-348亿、219亿、1280亿元。DCF模型得出合理股权价值为555亿元（约593亿港元），对应当前股价存在提升潜力。

风险提示

重要风险包括临床失败、市场竞争加剧以及政策变动等。

注：本文仅涉及已公开信息的分析，不构成操作建议。投资有风险，入市需谨慎。

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