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康方生物(09926)2024年上半年业绩点评：AK112快速放量，看好数据催化

业绩亮点
公司2024H1实现收入102.5亿元，产品销售收入达93.9亿元(YOY+239%)。其中：

• AK104收入70.6亿元(YOY+165%)，持续稳定增长；
• AK112收入103亿元，为公司贡献最大增长点。

AK112突破性进展

• 2024年5月获批上市，联合化疗用于治疗EGFR-TKI治疗后进展的非鳞状NSCLC
• III期临床试验AK112-303/HARMONi-2取得关键性突破，依沃西单药一线治疗PD-L1+NSCLC达到PFS终点
• 成功递交sNDA，即将参加WCLC会议数据展示
• 多项III期临床试验正在推进中，包括联合替雷利珠/度伐利尤单抗等适应症

商业化进程加速

• AK109联合卡度尼利一线治疗食管/胃癌III期临床进展
• AK102(降脂药)、AK101(IL-12/23抑制剂)、AK111(IL-17抑制剂)等多品种NDA阶段
• 公司进入商业化兑现期，产品梯队丰富

财务预测
浙商证券预测：
2024-2026年收入分别为259、489、688亿元(YOY+43%、89%、41%)
净利润从-37亿元转正为1074亿元，三年间增长15倍
维持“买入”评级，目标价251.49港元

风险提示：

• 产品研发不及预期风险
• 商业化推广不确定性
• 竞争加剧风险
• 药品政策变化风险

分析师评分★★★★★(强推买入)