20170509-联讯证券-【联讯医药行业16年报及17年一季报业绩总结】趋医改之利，避降价之害_11页_1mb

医药行业研究报告总结

核心内容

本报告由联讯证券医药行业研究组发布，分析了2016年医药工业运行情况、医药行业上市公司年报及一季报业绩、市场表现及行业风险提示。报告指出，医药行业在2016年整体表现逐步触底回升，但2017年一季度因药品降价政策影响，利润增速显著下降。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药工业增加值：2016年同比增长10.6%，高于全国工业整体增速4.6个百分点，位居工业全行业前列。
• 利润率：2016年规模以上医药工业利润率提升至10.85%，创5年新高。
• 营收与利润：2016年医药上市公司营收和净利润同比双回升，营收增长17.43%，净利润增长17.59%，净利润率创2013年以来新高。
• 一季度表现：2017年一季度营收增速仍保持17.3%，但利润增速大幅下滑至7.91%，拖累整体行业表现。

2. 子行业表现

• 医药商业：受益于“两票制”和“零加成”政策，营收和利润增速保持高位，市场表现最佳。
• 中药行业：受药品降价影响最严重，2016年净利润增速降至2.9%，2017年一季度进一步下滑至0.7%。
• 化学制剂与生物药品：利润增速也有所下降，分别为13.9%和17.1%。
• 非药品类子行业：如原料药、医疗服务、医疗器械等保持净利润增速。

3. 市场表现

• 申万医药生物板块：截至2017年5月8日，整体跌幅为-3.92%，表现分化明显。
• 市场表现前十公司（剔除新股）：
  • 复星医药：涨幅29.30%
  • 中国医药：涨幅28.90%
  • 华东医药：涨幅22.78%
  • 恒瑞医药：涨幅20.09%
  • 片仔癀：涨幅16.86%
  • 瑞康医药：涨幅16.95%
  • 智飞生物：涨幅21.43%
  • 利德曼：涨幅18.88%
  • 陇神戎发：涨幅23.82%
  • 上海医药：涨幅23.21%

4. 风险提示

• 招投标药价下降：可能对药企利润产生超预期影响。
• 系统性风险：需关注宏观经济和政策变化对行业的影响。

关键信息

• 2016年医药工业增加值：同比增长10.6%，重回10%以上，显示行业复苏。
• 2016年医药上市公司营收：同比增长17.43%，创近年新高。
• 2016年医药上市公司净利润：同比增长17.59%，净利润率8.55%，创2013年以来新高。
• 2017年一季度利润增速：大幅下降至7.91%，中药行业最受影响。
• 行业市场表现：医药商业表现最好，医疗服务和医疗器械跌幅较大。
• 分析师信息：王凤华，联讯证券研究院执行院长，拥有20年行业研究经验，擅长中长线成长股挖掘。
• 联系方式：
  • 北京：周之音、林接钦
  • 上海：赵玉洁、杨志勇
  • 深圳：刘啸天

行业投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

免责声明

• 本报告基于公开信息和合规渠道数据，不保证其准确性和完整性。
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结论

2016年医药行业整体表现逐步回暖，但2017年一季度因药品降价政策，利润增速明显下滑，行业分化加剧。医药商业受益于政策利好，表现优于其他子行业。投资者需关注政策变化及系统性风险，合理评估行业及个股投资价值。