医药行业：从中报业绩预告，看医药行业投资方向-240718-首创证券-11页_425kb

医药行业投资方向分析总结

各子行业业绩状况

CXO行业： 受生物医药行业投融资景气度下滑及新冠大订单周期结束影响，公司业绩处于底部区间。

医疗服务：

• 严肃医疗需求刚性较强，国际医学因床位利用率提升和经营效率改善，亏损逐步收窄。
• 美年健康亏损主因收入基数较高及费用增加，与需求波动相关。
• 金域医学因常规检测需求增速不及预期且经营杠杆较高，利润出现波动。

零售药店：

• 2024年1-5月零售市场规模同比下滑37%，门店数增加77%。
• 店均销售额同比下降106%，客单价下降89%，经营压力大。
• 一心堂、健之佳因收入承压及费用刚性导致业绩波动。
• 院内外比价系统长期影响零售药店利润空间。

重点子行业亮点

IVD： 呼吸道传染病多发，检测需求良好。

血制品：

• 天坛生物、派林生物利润表现优异。
• 疫情提升静丙、白蛋白等产品认知度，需求增速提升。
• 行业资源属性强，供给稳定，兼具成长性和确定性。

原料药：

• 千红制药、海普瑞利润表现突出。
• 肝素原料药复苏，抗生素类产品因疫情需求稳健增长。
• 奥锐特、诺泰生物受益于复杂制剂、多肽API需求增长。

化学药及中药表现

化学药：

• 亿帆医药、海思科、奥赛康因重点产品放量及运营效率提升，净利率增加。
• 胰岛素行业分化：通化东宝受库存和价格调整影响下滑明显。
• 万泰生物二价HPV受竞争加剧拖累业绩。

中药：

• 佐力药业乌灵胶囊需求增长带来利润提升。
• 东阿阿胶库存良性，复方阿胶浆放量促进业绩恢复。
• 以岭药业呼吸产品库存尚未消化，业绩承压。

综合来看，医药行业2024年上半年各板块表现分化显著，血制品及部分原料药稳健增长，零售药店及部分化学药、疫苗等板块承压。建议关注具有增长确定性和刚性需求的细分领域。