医药行业2020年年报及2021年一季报业绩综述：疫情推升短期分化，长期紧扣创新、消费、特色类细分赛道-20210511-渤海证券-24页_883kb

医药行业2020年年报及2021年一季报业绩总结

核心内容概览

2020年医药生物行业整体营收为19877.43亿元，同比增长7.56%，归母净利润为1366.03亿元，同比增长32.65%。2021年第一季度，医药生物行业营收为5454.84亿元，同比增长32.44%，归母净利润为574.01亿元，同比增长86.21%。整体来看，医药行业在后疫情时期快速回归正轨，龙头企业表现稳健。

主要观点

• 创新药服务商：持续高景气，业绩长期增长无忧。7家主要企业2020年营收合计321.81亿元，同比增长30.05%，扣非净利润合计52.92亿元，同比增长34.99%；2021年第一季度营收合计91.49亿元，同比增长52.78%，扣非净利润合计16.45亿元，同比增长107.08%。重点推荐泰格医药、药石科技等。
• 专科药生产商：内部分化明显，研发实力强的公司表现突出。7家主要企业2020年营收合计646.42亿元，同比增长17.87%，扣非净利润合计85.68亿元，同比增长14.72%；2021年第一季度营收合计190.37亿元，同比增长32.73%，扣非净利润合计32.07亿元，同比增长28.69%。重点推荐恒瑞医药、丽珠集团。
• 消费类医药公司：长期受益于消费升级或渗透率提升。10家主要企业2020年营收合计451.71亿元，同比增长26.18%，扣非净利润合计112.61亿元，同比增长38.94%；2021年第一季度营收合计122.17亿元，同比增长74.20%，扣非净利润合计30.05亿元，同比增长139.17%。重点推荐长春高新、智飞生物。
• 医疗器械及耗材生产商：疫情驱动短期高增长，长期看好创新及消费类龙头。28家代表性企业2020年营收合计1274.82亿元，同比增长69.81%，扣非净利润合计356.63亿元，同比增长157.95%；2021年第一季度营收合计385.25亿元，同比增长105.50%，扣非净利润合计132.05亿元，同比增长247.59%。重点推荐迈瑞医疗、安图生物、乐普医疗、心脉医疗。

关键信息

行业整体表现

• 2020年医药生物行业营收增长缓慢，主要受疫情影响，医疗机构开展服务不充分。
• 2021年第一季度营收和净利润同比大幅增长，主要是由于2020年同期基数较低。
• 行业整体呈现分化趋势，部分企业受益于疫情，部分受集采影响业绩下滑。

化学原料药

• 2020年营收1011.61亿元，同比增长4.85%，归母净利润142.57亿元，同比增长22.26%。
• 受大宗原料药价格波动影响，企业业绩波动较大。维生素类产品价格大幅上涨，带动业绩增长。
• 2021年第一季度营收276.51亿元，同比增长26.04%，归母净利润39.40亿元，同比增长23.93%。
• 部分企业如新和成、凯莱英、博腾股份等因产品结构优化及行业红利维持高速增长。

化学制剂

• 2020年营收3242.63亿元，同比下降5.81%，归母净利润196.04亿元，同比增长9.12%。
• 集采和疫情双重影响下，部分企业如华东医药、人福医药、科伦药业等业绩下滑。
• 恒瑞医药、丽珠集团、贝达药业等龙头企业凭借特色产品和营销网络实现逆势增长。
• 2021年第一季度营收852.58亿元，同比增长15.86%，归母净利润88.53亿元，同比增长22.51%。

中药

• 2020年营收3008.91亿元，同比下降2.63%，归母净利润273.98亿元，同比增长10.81%。
• 云南白药、以岭药业、片仔癀等企业因品牌效应及产品需求增长表现较好。
• 2021年第一季度营收859.94亿元，同比增长19.99%，归母净利润91.35亿元，同比增长19.33%。
• 部分企业如东阿阿胶、同仁堂等通过多样化经营策略走出业绩低谷。

生物制品

• 2020年营收1296.38亿元，同比增长5.94%，归母净利润210.78亿元，同比增长23.97%。
• 二类苗（如HPV疫苗）及生长激素产品表现突出，带动行业整体增长。
• 2021年第一季度营收336.71亿元，同比增长39.60%，归母净利润60.91亿元，同比增长89.53%。
• 君实生物、智飞生物等企业因产品放量及技术转让收入增长显著。

医药商业

• 2020年营收8426.17亿元，同比增长9.70%，归母净利润172.89亿元，同比增长7.69%。
• 连锁药店表现优于配送商，强者恒强效应显著。
• 2021年第一季度营收2268.84亿元，同比增长28.21%，归母净利润60.27亿元，同比增长38.68%。
• 上海医药、九州通等企业毛利率提升，经营状况改善。

风险提示

• 药械降价超预期
• 国际贸易局势变动
• 药品研发进度不及预期
• 产品质量问题