医药行业专题：Q1医药板块业绩企稳，整装待发-240506-国投证券-28页_1mb

国投证券医药行业专题报告（2024Q1）总结

本文对比分析了2023年度与2024年第一季度医药行业的整体情况及各细分板块的财务表现、基金持仓变化及估值水平，并结合各主要板块的重点公司进行了展望。

一、医药行业整体业绩

1. 2023年总体表现

• 营收：增长53.6%，归母净利润增长0.12%，扣非净利润增长0.70%。
• 估值：自2022年10月政策利好下回升，但估值基本处于低位。
• 基金持仓：2024Q1全部基金持仓比例为11.13%，环比下降2.44pct，其中非药基金持仓比例大致处于2023Q2-Q3水平。

2. 2024Q1单季度表现

• 营收：增长0.18%，归母净利润同比下降51.7%，扣非净利润同比下降42.3%。
• 估值：年初最低PE达2198倍，现上升至约2718倍，仍处于历史低位。

二、各细分板块分析

1. 化学制剂板块

• 2023年停止承压，2024Q1环比改善。
• 销售费用率持续优化，盈利能力提升。

2. 生物制品板块

• 2023年营收同比增长155%，利润承压，受限于基数效应和产品周期。
• 大单品表现虽佳，但整体增长放缓。

3. CXO板块

• 受订单减少影响，2024Q1业绩临时下滑，但创新药投融资复苏。
• 部分细分龙头已逐步受益于新增需求。

4. 政策监管及估值演变

• 长期结构性改革使行业估值保持低位。
• 当前估值水平较历史平均仍偏低，具进一步回升空间。

三、基金持仓变化

• 全部基金持仓比例从高点下降2.4pct，反映市场对行业景气度的判断。

四、风险分析

• 政策变动风险仍存。
• 估值与盈利波动加速，需关注数据分化趋势。

综上，医药行业在政策红利与业绩扩张共振中呈现企稳信号，估值底部抬升，并逐步分化出结构性投资机会。个股之间需根据业绩弹性与估值修复节奏灵活配置。