20220902-川财证券-乐山电力-600644.SH-2022年半年报点评_水电气供应服务稳步发展_5页_1mb

乐山电力（600644）2022年半年报总结

核心内容概述

乐山电力于2022年1-6月实现营业收入14.89亿元，同比增长18.42%；归属母公司净利润0.86亿元，同比增长2.62%；扣除非经常性损益后的净利润0.83亿元，同比增长1.71%。公司资产总额达40.09亿元，归属上市公司股东的净资产为18.06亿元。整体来看，公司上半年业绩表现稳健，但利润增长有限，主要受到成本上升影响。

主要观点

• 营收增长显著：公司上半年营收增长主要得益于地区供电、供气、供水等业务需求的上升。
• 利润承压：尽管营收增长，但综合毛利率下降2.26个百分点，导致利润增长幅度较小。
• 业务体系完备：公司已在乐山市和眉山市部分区县建立了涵盖电力、燃气和供水的综合民生服务体系，服务基础稳固。
• 盈利能力提升：尽管毛利率下降，但营业利润率和净利率有所上升，显示公司盈利能力增强。
• 盈利预测上调：基于中报业绩略超预期，公司盈利预测被上调，预计2022-2024年营收分别为29.53亿元、34.05亿元和39.09亿元，归属母公司净利润分别为1.73亿元、2.01亿元和2.22亿元，EPS分别为0.32元、0.37元和0.41元。
• 估值逐步下降：公司PE从2022年9月2日的32.87倍逐步下降至17.43倍，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

营收与利润

• 2022年上半年营业收入：14.89亿元，同比增长18.42%
• 2022年上半年归属母公司净利润：0.86亿元，同比增长2.62%
• 2022年上半年扣除非经常性损益后的归属母公司净利润：0.83亿元，同比增长1.71%
• 2022年上半年售电量：20.49亿千瓦时，同比增长14.61%
• 2022年上半年售气量：9285万立方米，同比增长3.24%
• 2022年上半年售水量：2918万立方米，同比增长21.14%

资产情况

• 截至6月末，公司资产总额为40.09亿元
• 归属上市公司股东的净资产为18.06亿元

业务体系

• 电力业务：电站装机容量71.68万千瓦，110千伏变电站22座，总容量116.32万千伏安，110千伏电网线路47条，总长度709.54公里，35千伏电网线路98条，总长度673.37公里，服务电力用户49.89万户
• 燃气业务：调压站7座，输供管线逾1200公里，服务燃气用户38.60万户
• 供水业务：水厂四座，供水能力24万立方米/日，DN75以上供水管道707.96公里，服务自来水用户24.30万户

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 当地用电需求增长不及预期
• 地区产业经济发展不及预期
• 疫情波动程度超过预期

盈利预测与估值数据来源

• 2022年中报
• iFinD
• 川财证券研究所预测

分析师信息

• 分析师：贺潇翔宇
• 执业证书：S1100517100001
• 联系方式：hexiaoxiangyu@cczq.com

公司背景

• 川财证券有限责任公司成立于1988年7月，是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司
• 现由多家大型企业共同持股，包括中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等

研究所信息

• 川财证券研究所设于北京、上海、深圳、成都四个城市
• 团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究、咨询和调研服务

分析师声明

• 本报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具
• 本报告不构成对客户私人投资建议，仅供参考

投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为分类标准
• 行业投资评级：以报告发布6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准

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