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公司跟踪总结：粤水电（002060.SZ）

核心内容

粤水电（002060.SZ）于2022年9月2日发布了2022年半年报。报告显示，公司在2022年上半年实现营收62.63亿元，同比下降7.93%；归母净利润1.84亿元，同比增长16.02%；扣非净利润1.87亿元，同比增长20.67%。整体业绩符合预期，盈利能力有所提升。

主要观点

• 业绩表现：

  • 公司营收同比小幅下降，主要受工程建设业务影响，其营收同比减少11.82%。
  • 清洁能源发电业务表现良好，营收同比增长9.43%，主要得益于水电站弃水量减少和新增项目投产。
  • 勘测设计与咨询服务营收同比增长62.03%，显示该板块增长迅速。
  • 公司毛利率同比提高2.17个百分点，达到13.66%，其中水力发电、风力发电和太阳能发电的毛利率分别为71.47%、61.33%和60.46%，显示出清洁能源业务较强的盈利能力。
  • 净利率为3.17%，同比增加0.64个百分点；期间费用率为7.52%，同比增加0.33个百分点。
  • 经营活动现金流量净额为-2.13亿元，同比少流出2.16亿元，主要由于税费返还增加。

• 新签合同与在手订单：

  • 2022年上半年新签合同额为42.70亿元，同比增长28.93%。
  • 累计已签约未完工工程施工项目新签合同额达238.71亿元，中标尚未签约项目12.60亿元，表明公司在手订单充足。

• 重大项目进展：

  • 已完成项目包括北江（韶关至乌石）航道扩能升级工程孟洲坝枢纽二线船闸工程等。
  • 未完成项目包括广州市轨道交通二十二号线施工总承包项目、广东省韩江高陂水利枢纽工程PPP项目、弥勒城轨项目等。

• 清洁能源技术优势：

  • 在水利水电、抽水蓄能、风电和光伏发电领域具备较强的技术实力和施工资质。
  • 拥有水利水电工程施工总承包特级资质，参与了多个大型项目，如广东飞来峡水利水电枢纽工程、广东省韩江高陂水利枢纽工程等。
  • 在抽水蓄能电站、风电塔筒、光伏支架制造方面也有丰富经验。
  • 截至2022年8月，公司累计已投产清洁能源项目总装机容量为1,802.38MW，其中水力发电313MW，风力发电723MW，光伏发电766.38MW。
  • 报告期内实现上网电量约20.3亿kWh。

• 投资建议：

  • 预计公司2022年全年营收为166.8亿元，同比增长16.15%；归母净利润为3.99亿元，同比增长21.61%。
  • EPS为0.33元/股，对应当前股价PE为22.54倍，维持“推荐”评级。

关键信息

• 业绩亮点：清洁能源业务增长显著，毛利率和净利率均有所提升。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 新冠疫情影响工程进度；
  • 应收账款回收不及预期。
• 分析师信息：龙天光，建筑行业分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
• 评级标准：公司评级为“推荐”，表示未来6-12个月内公司股价有望超越所覆盖股票平均回报20%及以上。

总结

粤水电在2022年上半年业绩表现稳健，尤其在清洁能源领域展现出强劲的增长势头和较高的盈利能力。尽管工程建设业务受外部因素影响略有下滑，但公司整体仍保持良好的发展态势。新签合同额和在手订单的快速增长预示未来业务拓展潜力较大。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的投资价值。然而，市场竞争、疫情及应收账款回收等风险仍需关注。