20210813-中财期货-PVC周报_电石仍受限_出口重回10万吨_V或高位震荡_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

2021年8月13日的PVC市场分析指出，当前市场整体呈现高位震荡态势。主要因素包括电石供应不稳定、出口量回升、物流成本增加以及下游需求受高价挤压但仍具刚性。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：维持震荡思路

市场逻辑主要围绕以下几点展开：

1. 电石供应紧张：内蒙限电情况不稳定，电石日均损失量回到9000吨偏高水平，导致PVC开工率提升受限，仅增加1%至78%。部分华北电石法企业因电石不足或成本压力再次降负。
2. 出口量回升：预计9月国内PVC出口量将重回10万吨，主要受印度季风后需求回升及台塑报价上调50-100美元/吨影响。
3. 库存变化：8月6日华东及华南库存降至11.9万吨，库存四连降，但待卸车辆较多，表明在途货源依然紧张。
4. 物流成本上升：全国受疫情影响，物流成本增加20-50元/吨，进一步压缩下游利润空间。
5. 利润结构：PVC各工艺利润扩大，其中电石法利润显著回升，但整体仍受成本端制约。
6. 新增产能：2021年预计新增PVC产能202万吨，主要集中于乙烯法和姜钟法，部分将在四季度投产，但短期内对市场影响有限。
7. 下游需求：尽管高价对需求形成挤压，但刚需补货犹存，尤其是地产和基建领域。

关键信息

供应端

• 电石供应：内蒙限电不稳定，电石日均损失量重回9000吨，供应紧张限制PVC开工率提升。
• PVC开工率：上周PVC整体开工负荷78.05%，电石法79.19%，乙烯法73.81%。
• 检修情况：8月检修量与7月基本持平，部分企业如天津大沽、内蒙三联等计划在8月或9月检修。
• 电石价格：山东市场价5470-5660元/吨，乌海、宁夏、甘肃等地出厂价格上涨50元/吨。

需求端

• 国内需求：受高价影响，下游企业采购意愿不强，但刚需补货仍在。
• 出口需求：预计9月出口量将回升至10万吨以上，主要受印度市场需求和台塑报价上调影响。
• 海外情况：美国市场PVC价格持续上涨，出口恢复慢于预期；欧洲市场报价相对稳定。

成本与利润

• 成本结构：电石价格波动对成本影响较大，物流成本增加进一步压缩利润。
• 利润情况：上周PVC各工艺利润扩大，其中电石法利润显著回升，乙烯法利润略有改善。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致的开工波动（利多）。
3. 宏观政策刺激：若政策力度加大，可能对市场形成支撑（利多）。
4. 环保与限电：可能影响下游工厂开工（利空）。

重点关注

• 西北限电情况：特别是内蒙、宁夏等地，限电对电石供应和PVC开工率影响较大。
• 全球疫情发展：疫情是否缓解将直接影响物流成本和下游需求。
• 宏观货币环境：货币政策变化可能对市场走势产生影响。

市场动态

• 亚洲市场：9月台塑报价预期上调50-100美元/吨，印度需求旺盛支撑出口。
• 欧美市场：美国PVC价格持续上涨，出口恢复慢于预期；欧洲市场报价相对稳定。
• 反倾销与反补贴：中美、中韩、中日及台塑反倾销调查可能影响进口和出口格局。

图表信息

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期价格波动。
• 图3：乙电价差，反映电石法与乙烯法成本差异。
• 图5：PVC开工率走势，显示开工率逐步提升但受限。
• 图6：PVC库存走势，库存持续下降但待卸车辆较多。
• 图7：不同路径PVC成本，显示电石法成本较高。
• 图9：西北一体化企业利润，显示利润回升。
• 图13：PVC外盘价格，显示亚洲市场价格普涨。
• 图14：华北出口利润，显示出口压力依然存在。

总结

当前PVC市场受电石供应不稳定、出口回升、物流成本增加及下游需求受限等多重因素影响，整体呈现高位震荡态势。短期内，市场波动可能持续，需关注限电政策、疫情发展及宏观政策变化对供需格局的影响。