20210806-中财期货-PVC周报_电石局部松动_出口再次分流_V或偏强震荡_8页_1mb

电石局部松动 出口再次分流 V 或偏强震荡 总结

核心内容与主要观点

核心观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：震荡思路

主要逻辑

• 电石供应紧张缓解：电石日均损失量下降3000吨，主产区及周边采购价下调50元/吨，PVC企业开工率回升，从内蒙地区扩散至山东、河南等地，整体开工负荷提升至77%。
• 库存持续去化：7月30日华东及华南样本库存12.3万吨，环比下降1.5万吨，库存三连降，去库速度加快，终端刚需稳定。
• 出口市场偏强：印度备货带动出口窗口打开，出口利润达256元/吨；台塑9月轮休预期或推高船货报价，亚洲市场整体偏强。
• 下游需求疲软：PVC下游主力硬制品（如地板、型材、管材等）开工率弱于往年同期，软制品与片材类开工相对良好。
• 供需维持紧平衡：电石对PVC的“卡脖子”作用减弱，但出口分流导致供需仍处于紧平衡状态，预计价格偏强震荡。

关键信息

电石供应与需求

• 电石日均损失量约7000吨，较前期下降3000吨，显示供应紧张有所缓解。
• 7月份PVC产量187.25万吨，环比下降5.9万吨，日均产量6.24万吨，环比下降0.2万吨。
• 8月预计产量增加2-3万吨，但电石供应仍存在不确定性。
• 电石价格区域性松动，部分地区采购价下调100元/吨，带动部分PVC出厂价下调。

PVC开工与库存

• PVC整体开工负荷提升至77.11%，其中电石法开工提升4.94个百分点，乙烯法略有下降。
• 7月30日华东及华南样本库存12.3万吨，环比下降1.5万吨，库存持续去化。
• 华东库存同比-54%，华南同比-38%，显示库存压力逐步释放。

出口与价格

• 印度备货推动出口窗口打开，出口利润达256元/吨。
• 台塑预计9月轮休，船货报价或上涨，亚洲市场整体偏强。
• 美国市场PVC价格震荡，出口恢复慢于预期，部分企业上调报价。

新产能与投产情况

• 2021年预计新增PVC产能202万吨，其中一半以上将在四季度投产。
• 已投产项目包括浙江嘉化能源（乙烯法30万吨）、烟台万华（乙烯法40万吨）、青岛海湾（乙烯法40万吨）等。
• 德州实华与上海氯碱计划在7月或9月投产，值得关注。

成本与利润

• 不同工艺PVC利润变化不大，整体处于低位。
• 电石价格与乙烯法原料价格波动较小，对成本影响有限。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能影响下游需求恢复，利空。
• 装置开工不稳：因不可抗力或政策影响，可能推高价格，利多。
• 宏观政策刺激：若刺激力度加大，可能支撑价格，利多。
• 环保与限电：影响下游开工率，利空。

重点关注

• 西北限电情况：特别是宁夏、新疆等地的限电执行力度。
• 全球疫情发展：可能影响出口及终端需求。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪与资金流向有重要影响。

附图说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示震荡格局。
• 图3：乙电价差，反映不同地区价格差异。
• 图5：PVC开工率走势，显示开工率逐步回升。
• 图6：PVC库存走势，显示库存持续下降。
• 图13：PVC外盘价格，显示亚洲市场偏强。
• 图14：华北出口利润，显示出口市场仍具吸引力。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布人：王扬扬 (F303454, Z0014529)
• 联系方式：wyy@zcfutures.com

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货研究院