20211114-中财期货-PVC周报_电石法提负_然出口去库稳定_V或震荡偏强_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

市场走势

• 短期走势：宽幅震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短线反弹，中期逢高做空

市场背景

• PVC产业链利润重构后，市场呈现提负、出口稳定、去库良好的态势，后市或震荡偏强。

主要观点与关键信息

一、PVC开工率提升

• 上周PVC整体开工负荷提升至 72.68%，其中电石法企业开工负荷提升至 73.18%，乙烯法企业开工负荷为 70.86%。
• 电石法企业提负范围广泛，多达 10家企业负荷提升，同时部分企业结束检修重启。
• 11月5日社会库存 14.9万吨，环比下降 1.6万吨，为四连降，预售改善，下游采购意愿增强。

二、电石价格企稳与成本支撑

• 电石价格在周初暴跌至 4800元/吨，但随后企稳反弹，电石炉亏损导致部分企业降负。
• PVC边际成本线稳定在 7500元/吨，电石价格企稳为PVC提供一定成本支撑。

三、出口情况

• 出口窗口保持打开，东南亚、印度出口利润分别为 1280元/吨 和 780元/吨。
• 亚洲市场报价保持稳定，美国市场出口价格维持平稳，但成交疲软。
• 印度客户对价格有一定兴趣，报价在 1400-1450美元/吨，运费成本约 290美元/吨，整体具有竞争力。

四、利润情况

• 电石暴跌后，外采电石企业利润大幅反弹，西北一体化企业利润为 2182元/吨，山东外采电石企业利润为 2006元/吨。
• 乙烯法企业利润相对稳定，但略有下滑，单体法企业利润下滑明显。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，对市场构成利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应，构成利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能推动市场上涨，构成利多。
4. 环保、限电：下游开工不佳，对市场构成利空。

重点关注

• 西北限电力度：作为重点区域，限电情况可能影响电石供应及PVC生产。
• 全球疫情发展：对下游需求和出口形势有直接影响。
• 宏观货币环境：可能影响市场整体走势。

市场动态

一、电石法企业现提负潮

• 电石价格暴跌后，外采电石成本压力缓解，促使部分PVC企业提负。
• 电石法企业如 乐山永祥、鲁泰化学、黑龙江昊华 等均有不同程度的提负。
• 部分企业因电石价格过低，出现降负或临时停车，如 乌兰察布地区。

二、新增产能情况

• 2021年预计新增 202万吨 PVC产能，但部分项目投产延迟，如 德州实华、聚隆化工。
• 天津大沽 80万吨产能搬迁置换未计入新增产能。

三、下游需求

• 华东地区限电基本取消，但下游企业订单开工仍不温不火。
• PVC地板出口恢复 25% 关税，但9月环比下降 10%。
• 房地产新开工面积同比下滑，竣工面积增速回升，显示地产施工进入收尾阶段。
• 基建方面，老小区改造新开工量较去年增长 26%，主要集中在前三季度。

原料与成本分析

一、电石价格走势

• 电石价格先跌后涨，周初跌至 4720-4930元/吨，随后企稳反弹。
• 电石价格波动对PVC成本端影响显著，推动PVC提负。

二、乙烯法原料价格

• 11月12日，CFR东北亚 1160美元/吨，FD美湾 35.3美分/磅，CFR远东VCM 1560美元/吨，整体保持稳定。

附图与数据

• 图1：PVC主力合约走势（宽幅震荡）
• 图3：乙电价差（维持稳定）
• 图5：PVC开工率走势（小幅提升）
• 图6：PVC库存走势（持续去库）
• 图7：不同路径PVC成本（电石法成本支撑增强）
• 图9：西北一体化企业利润（提升明显）
• 图10：华东外采电石企业利润（提升）
• 图13：PVC外盘价格（保持稳定）
• 图14：出口利润（维持在合理区间）

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