20250102-东证期货-LLDPE_PP年度报告_内忧外患_重归跌途_26页_9mb

聚烯烃市场2025年度分析报告总结

市场概况

2025年中国聚烯烃市场面临内忧外患，供应压力增大，外需受特朗普关税政策冲击，价格承压，需求边际定价。

产能扩张

• 2025年中国PE和PP实际产能增速预计分别达25%和19%，总供应增速预计7%和5%。
• 第三轮扩能周期开启，L强PP弱的格局或将逆转。
• 国内新增产能集中投放，但政策支持下民营企业转向国企主导，产能扩张节奏可能放缓。

美中贸易关系与关税风险

• 中美贸易绑定程度加深，互为最大的PE进口来源地和出口目的地，贸易战对PE价格影响可能比2018年更大。
• 2025年特朗普关税政策可能对聚烯烃需求造成3%左右的拖累，引发供需缺口。
• 聚烯烃生产企业或采取季节性检修、超卖远期库存等方式应对。

国内需求

• 2025年基建投资对电线电缆（PE占比6%）需求支持，电网建设投资增速较高。
• 地产后周期相关需求（家电、汽车）需政策支持。
• 消费领域方面，必选消费受益于消费提振政策，非耐用品需求可能回暖。
• 国内经济刺激政策见效缓慢，需求增长面临挑战，总体需求增速宜谨慎。

投资建议

• 短期关注预期差机会，密切关注特朗普关税政策执行力度及中国反制措施。
• 价格或呈趋势性承压，但存在阶段性反弹可能。
• 预计LLDPE主力合约价格区间7500-8800元/吨，PP主力合约价格区间6900-7700元/吨。
• 关注L-P价差走势，存在压缩可能。

风险提示

• 美国关税政策不及预期
• 国内刺激政策超预期力度
• 原油价格大幅波动
• 强烈政策转向风险
• 地缘政治风险加剧

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