20230220-东证期货-LLDPE_PP月度报告_供应此消彼长_需求温和回升_12页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月聚烯烃（LLDPE/PP）市场的供需格局、价格走势及投资建议，结合国内与国际供需变化、产能扩张、出口与进口情况、价格差等多维度数据，对市场走势进行了评估。

主要观点

1. 内需温和回升，但尚未强劲反弹

• 当前聚烯烃内需虽已修复至2022年同期水平，但同比仍无显著增长。
• 疫情对下游需求的抑制效应正在减弱，尤其在“金三银四”期间，内需环比和同比将有所提升。
• 农膜旺季即将到来，将对PE需求形成支撑。
• 下游企业订单改善不明显，部分企业存在成品库存超备情况，需求端尚未完全释放。

2. 外需短期仍具韧性

• 韩国出口数据维持高位，表明全球工业生产仍有支撑。
• 美国1月零售数据超预期，消费动能强劲，经济衰退可能延后。
• 2-3月外需衰退速度不宜过分悲观，出口相关需求或将保持一定韧性。

3. 供应端压力有所缓解

• 存量装置因亏损开工率下降，供应压力减缓。
• 3月将进入检修高峰期，进一步降低存量供应。
• 新增产能投放对市场影响较大，2-3月PE和PP产能分别增长8%和3%。

4. 海外检修增加，中国进口压力降低

• 一季度中东和北美PE检修量同比大幅增长，分别达51%和1.4倍。
• 海外供应减少，中国成为全球价格洼地，进口量或不及预期。
• 中国PE对低压膜料进口依存度超过60%，质量与海外存在差距，结构性行情或难避免。
• PP方面，中东出口量占全球30%以上，检修增加导致供应趋紧，中国部分PP开始出口，进口量将低于预期。

5. 投资建议

• 聚烯烃整体走势偏多，震荡偏多为主。
• L-P价差目前为350元/吨，做扩空间有限，建议逢高做缩价差。
• 3月供需矛盾不大，但需关注供应端预期差。
• 4-5月PP工业需求仍在，建议关注PP需求的持续性。

关键信息

供需结构

• 内需：温和回升，但尚未强劲反弹，农膜旺季将支撑PE需求。
• 外需：短期仍具韧性，韩国和美国数据支撑海外需求。
• 供应：存量装置开工率下降，检修高峰将缓解供应压力；新增产能将带来PE和PP供应增长。
• 进口：海外检修增加，中国进口压力降低，尤其PE结构性缺口难以填补。

价格走势

• 走势评级：LLDPE/PP看涨。
• L-P价差：当前350元/吨，做扩空间有限，建议逢高做缩。
• 期现价差：PE和PP均受成本支撑，价格表现相对稳健。

产能动态

• PE新增产能：2月海南炼化、广东揭阳石化、东明石化投产，带来约8%的产能增长。
• PP新增产能：京博石化、东莞巨正源二期、东华能源茂名装置将在3-4月陆续投产，带来约3%的产能增长。

风险提示

• 新增产能投放延迟。
• 原油价格大幅波动。
• 防控措施反复影响内需恢复速度。

附录：主要数据与图表说明

• 图表1：聚烯烃与原油期货价格变动。
• 图表2：优化疫情防控后聚烯烃产业链涨幅。
• 图表3-4：中国PE与PP生产企业库存数据。
• 图表5-6：BOPP样本企业订单与成品库存情况。
• 图表7-8：春节后第二周样本企业人流与物流指数。
• 图表9：中国农膜产量数据。
• 图表10-12：中国塑料制品出口、韩国出口、北美与中东PE检修损失量。
• 图表13-15：中国PE与PP生产利润及开工率。
• 图表16：2023年新增扩能情况。
• 图表17-20：海外PE与PP检修及库存数据。
• 图表21-22：3月PP与PE供应增速数据。
• 图表23-24：L和PP期现价差及L-P价差走势。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，为东方证券全资子公司，注册资本38亿元，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：全国36家分支机构，149个证券IB网点，辐射全国。
• 研究团队：东证衍生品研究院，提供市场分析与投资建议。

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