20221221-东证期货-LLDPE_PP年度报告_扩能周期延续_进口压力回归_29页_11mb

2023年中国聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

2023年，中国聚烯烃市场将在经济周期与扩能周期的共同影响下呈现震荡走势。需求端温和回升，全球扩能周期持续，净进口增速由负转正，而生产企业开工率则继续承压。投资建议与风险提示为市场参与者提供了重要的决策参考。

主要观点

1. 2023年中国聚烯烃需求将温和回升

• 需求表现：2022年聚烯烃需求增速低迷，PE表需增长0.7%，PP表需增长3.1%。再生料的加入使PE与PP表需增速分别达到1.4%和3.4%。
• 需求结构：聚烯烃需求广泛，涉及消费、基建、地产等多个领域。其中，膜类需求占40%以上，与食品包装、快递包装和防疫物资密切相关。
• 预期修复：随着疫情高峰过去和地产温和修复，2023年下半年需求增长因素将逐步改善。预计2023年中国聚烯烃需求增速将回升至5.5%左右。

2. 全球扩能周期延续

• 中国产能增长：2023年PP产能增速预计达到20%以上，PE产能增速则逐步放缓，下半年可能进入投产空窗期。
• 海外产能扩张：2023年海外PP新增产能与2022年持平，PE供应压力进一步加大。主要新增产能来自美国、印度、韩国等地区。
• PP扩能主导：中国PP行业将迎来近十几年来最大扩能浪潮，而PE的扩能则相对集中。

3. 中国聚烯烃净进口增速由负转正

• PE进口回升：2023年中国PE净进口增速预计为8%，PP净进口增速为3%。
• 北美PE影响：北美PE产量增加并通过出口消化，2023年将对亚洲市场产生更大冲击。
• 亚洲供应减少：亚洲装置低负荷运行，导致PE进口量减少，进一步推动中国PE进口回升。

4. 中国聚烯烃生产企业开工率承压

• 产能利用率：预计2023年中国PP平均产能利用率将降至84%，PE维持在86%左右。
• PDH产能扩张：PDH作为PP边际产能，其高增长将加剧行业竞争，导致PP开工率进一步下降。
• 利润压力：高油价和产能扩张导致聚烯烃企业利润维持在低位，开工率难以明显回升。

关键信息

需求端

• 2023年：预计聚烯烃需求增速温和回升至5.5%。
• 结构性需求：快递、食品包装和防疫物资需求在疫情后仍具韧性。
• 出口影响：2023年出口相关需求因欧美经济衰退而承压，但部分市场如东南亚、南亚仍有增长潜力。

供应端

• 中国产能释放：2023年PE和PP新增产能分别为220万吨和670万吨。
• 海外供应：2023年海外PP供应压力与2022年持平，PE供应压力进一步加大。
• PDH工艺：PDH工艺在2023年将占据PP产能增量的大部分，但其产品以中低端为主，对高端市场影响有限。

价格走势

• LLDPE/PP：预计2023年LLDPE与PP期货合约将在7200-8700元/吨之间震荡。
• PE价格：下半年可能触底回升，但受北美PE冲击，难以大幅反弹。
• PP价格：全年面临供应压力，价格或长期承压。

投资建议

• 套利策略：建议关注L5-9反向套利策略，以及多PG、空1.2*PP的套利策略。
• 关注时间节点：2023年PE供应压力逐渐减弱，PP供应压力仍将持续，需关注产能投放节奏。

风险提示

• 新增产能延迟：可能导致供应增速不及预期。
• 防疫措施反复：可能对需求端产生负面影响。
• 原油价格大涨：可能推高成本，对聚烯烃价格形成压力。

图表与数据支撑

• PE与PP需求：2022年PE和PP净进口增速分别为-8.5%和-4.9%。
• 库存周期：2022年聚烯烃处于主动去库阶段，预计2023年下半年将进入补库周期。
• PDH占比：2023年底PDH制PP占比或将上升至23%。
• 价格波动区间：LLDPE与PP期货合约价格预计在7200-8700元/吨之间波动。

总结

2023年聚烯烃市场将面临需求温和回升、全球扩能周期延续、净进口增速由负转正及生产企业开工率承压的多重影响。投资方面，建议关注补库周期带来的价格波动机会及跨品种套利策略。同时，需警惕新增产能延迟、防疫政策反复及原油价格波动带来的风险。