20220905-中原证券-隆基绿能-601012.SH-中报点评_中报业绩表现较为稳健_新电池技术蓄势待发_5页_454kb

隆基绿能(601012)中报总结

核心内容

隆基绿能于2022年发布半年度报告，显示出公司业绩增长稳健，但面临一定的成本压力和市场挑战。分析师唐俊男对公司的中报表现进行了点评，维持“买入”投资评级，并对公司的未来发展前景表达了积极看法。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现营业总收入504.17亿元，同比增长43.64%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为64.81亿元，同比增长29.79%。
• 盈利能力：加权平均净资产收益率为12.64%，同比提升0.08个百分点；但毛利率受到原材料成本上涨影响，Q1为21.29%，Q2为15.45%，销售净利率也有所下降。

出货情况

• 硅片出货量：2022年上半年出货39.62GW，同比增长3.28%，其中对外销售20.15GW（同比增长7.41%），自用19.47GW（同比下降0.66%）。
• 组件出货量：出货18.02GW，同比增长5.94%，对外销售17.70GW（同比增长6.63%），自用0.32GW（同比下降21.95%）。
• 行业对比：2022年上半年国内硅片产量152.8GW，同比增长45.50%；组件产量123.6GW，同比增长54.1%。隆基绿能出货量低于行业平均水平，主要受硅料价格高企和美国市场限制影响。

未来展望

• 产能规划：公司计划2022年硅片出货量达90-100GW，组件出货量达50-60GW。
• 四季度预期：随着硅料产能释放，公司硅片和组件出货有望改善。

技术发展

• 新电池技术：公司持续推进N型TOPCon、P型TOPCon、N型HJT和P型HJT电池技术的研发，并创新推出HPBC电池，适用于分布式市场，预计2023年满产，出货量有望达到20-25GW。
• 智能制造：公司通过加快产能升级和智能制造，提升生产效率，降低运营成本，增强产品竞争力。

资产管理

• 固定资产减值：公司计提固定资产减值损失4.72亿元，以淘汰落后产能，保持资产先进性。

关键信息

财务数据（2022年6月30日）

• 市净率：7.32倍
• 流通市值：3,861亿元
• 每股净资产：6.96元
• 每股经营现金流：1.41元
• 毛利率：17.61%
• 净资产收益率_摊薄：12.15%
• 资产负债率：57.91%

财务预测（2022-2024年）

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业投资评级：强于大市，若未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%，则为强于大市。

风险提示

• 国际贸易摩擦：美国市场受到WRO、反规避调查和UFLPA影响，可能影响订单和拓展。
• 下游需求变化：光伏行业装机需求不及预期可能对业绩造成压力。
• 行业竞争加剧：硅片、组件行业参与者较多，竞争趋于激烈。

结论

隆基绿能2022年上半年业绩表现稳健，尽管面临原材料成本上涨和市场限制的挑战，但公司通过技术升级和产能扩张保持行业领先地位。未来随着硅料产能释放和新电池技术的推广，公司有望进一步提升盈利能力。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备技术研发、规模和成本优势，将在“十四五”期间受益于国内风光大基地建设、分布式光伏整县推进及海外市场需求增长。