20220831-万和证券-隆基绿能-601012.SH-产能扩张稳步推进_新型技术放量在即_3页_258kb

报告摘要

隆基绿能发布2022年半年度报告，展现出公司在光伏行业中的强劲表现和持续扩张能力。公司作为全球领先的硅片和组件制造商，凭借其前瞻性的战略规划和高效的执行能力，在行业竞争中保持领先地位。

硅片与组件双龙头：公司保持硅片和组件领域的领先地位，市场份额稳居行业第一梯队。
硅片出货量：2022年上半年出货量达 39.62GW，同比增长 3.28%，其中对外销售 20.15GW，自用 19.47GW。
组件出货量：2022年上半年出货量达 18.02GW，同比增长 5.94%，其中对外销售 17.70GW，自用 0.32GW。
研发投入：2022年上半年研发投入达 36.70亿元，占营收的 7.28%，公司持续加大在光伏主赛道的研发投入。
电池效率突破：公司研发的P-HJT电池效率达 25.47%，无铟HJT电池效率达 25.40%，HJT电池效率达 26.50%，均为世界顶尖水平。

首次覆盖，给予增持评级：公司受益于下游旺盛需求和产能扩张，盈利能力稳步提升。
未来盈利预测：
- 2022年归母净利润：135.04亿元
- 2023年归母净利润：178.06亿元
- 2024年归母净利润：208.30亿元
估值指标：
- 2022年PE：29.6倍
- 2023年PE：22.5倍
- 2024年PE：19.2倍

资产负债表：
- 流动资产：从 58,952百万元（2021A） 增长至 149,042百万元（2022E）
- 现金：从 29,172百万元（2021A） 增长至 46,990百万元（2022E）
- 负债合计：从 50,148百万元（2021A） 增长至 119,088百万元（2024E）
现金流量表：
- 经营活动现金流：从 12,323百万元（2021A） 增长至 25,792百万元（2024E）
- 投资活动现金流：持续为负，显示公司正在扩大投资。
- 筹资活动现金流：2022年为 5,490百万元，显示公司有较强的融资能力。
利润表：
- 营业收入：从 80,932百万元（2021A） 增长至 180,339百万元（2024E）
- 营业利润：从 10,656百万元（2021A） 增长至 23,458百万元（2024E）
- 归母净利润：从 9,086百万元（2021A） 增长至 20,830百万元（2024E）

成长能力：
- 营业收入增长率：从 48.27%（2021A） 增长至 18.47%（2024E）
- 营业利润增长率：从 6.87%（2021A） 增长至 16.98%（2024E）
- 归母净利润增长率：从 6.24%（2021A） 增长至 16.98%（2024E）
获利能力：
- 毛利率：从 20.19%（2021A） 下降至 17.97%（2024E）
- 净利率：保持在 11.22% - 11.55% 之间
- ROE：从 19.15%（2021A） 增长至 21.22%（2024E）
偿债能力：
- 资产负债率：从 51.31%（2021A） 增长至 54.79%（2024E）
- 流动比率：从 1.39（2021A） 稳定在 1.53（2024E）
- 速动比率：从 0.90（2021A） 稳定在 1.07（2024E）
营运能力：
- 总资产周转率：从 0.87（2021A） 增长至 0.94（2024E）
- 应收账款周转率：保持在 10.70 水平
- 应付账款周转率：保持在 6.04 水平
估值比率：
- P/E：从 44.06（2021A） 下降至 19.22（2024E）
- P/B：从 8.44（2021A） 下降至 4.08（2024E）
- EV/EBITDA：从 25.36（2021A） 下降至 13.31（2024E）

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅 10% 以上
- 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于 -10% - 10%
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 10% 以上
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅 15% 以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于 5% - 15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -5% - 5%
- 回避：相对沪深300指数跌幅 5% 以上