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水泥制造行业周报总结（2013年6月30日）

核心内容概述

本周水泥板块整体表现疲软，跌幅达6.47%，跑输大盘（下跌4.53%）。个股中，四川双马、尖峰集团和四川金顶跌幅较大，分别为-25.13%、-15.64%和-14.03%。全国水泥市场成交价格以平稳为主，低标号价格环比略有上升，幅度为0.16%。部分区域如广西上调价格，江西和甘肃平凉等地区则出现下跌。

主要观点

• 市场需求波动：6月以来，全国大部分地区进入雨季，市场需求呈现波浪式推进，水泥价格出现“进二退一”的拉锯态势。
• 库存小幅上升：全国水泥库存为69.22%，较上周小幅上涨0.40%。其中，华东地区库存上升1.09%至69.13%，其余地区保持稳定。
• 价格调整预期：分析师预计7月水泥价格仍将调整频繁，但调整幅度可能收窄。四川雅安地震灾后重建将对西南水泥市场产生一定提振作用，但调涨空间有限。
• 区域市场差异显著：不同地区受天气、政策、需求等因素影响，市场走势呈现明显差异。例如，东北地区协同力度加大，华北地区销售增长受限，华东地区限产趋势明显，中南地区存在降雨导致需求减弱的风险，西北地区供需关系将有所改善，西南地区受地震影响需求波动较大。

关键信息

各地区水泥价格走势

• 东北地区：吉林长春企业报价上调30元/吨，短期无高价成交；黑龙江熟料供应压力大，价格维持平稳。
• 华北地区：京津冀价格保持平稳，河北唐山熟料价格回落至230-240元/吨。
• 华东地区：价格整体平稳，部分区域因降雨下跌，浙江和江苏开始二次停产检修。
• 中南地区：广西南宁及周边地区低标号价格上调15-20元/吨，鄂东高标散装水泥价格回落可能引发跟跌风险。
• 西南地区：四川地区价格保持平稳，局部外销受限；重庆处于淡季，价格维持平稳；贵州需求逆势回升。
• 西北地区：甘肃平凉价格回落，兰州、天水、白银保持平稳；陕西处于淡季，宁夏中卫需求若持续向好，可能上行。

停窑情况

• 华东地区：淮海区域（山东枣庄、江苏徐州）自6月25日起限产50%熟料线一个月；山东除枣庄、烟台外，其余区域自7月5日起限产10天；江苏（不含徐州）计划限产1/3熟料产能，浙江、安徽等地也有相应限产计划。
• 其他地区：福建计划7月单线检修20天，控制产能比例约1/3；华中、华南、西南等地区也有多项限产和检修安排。

投资策略与推荐

• 重点推荐公司：四川双马、海螺水泥、华新水泥、祁连山、巢东股份、江西水泥。
• 谨慎推荐公司：冀东水泥、金隅股份。
• 区域关注点：
  • 西南地区：地震灾后重建任务艰巨，或对市场形成支撑。
  • 华东地区：集中度高，协同基础良好。
  • 中南地区：承东启西，对东西侧翼呈迂回之势。
  • 西北地区：供需关系将明显改善，关注甘肃、宁夏等地变化。

盈利预测与评级

风险提示

• 部分区域如甘肃、江西、广西等地面临价格下行压力。
• 雨季影响需求，导致库存上升，价格波动加剧。
• 地震灾后重建虽可能提振西南市场，但调涨空间有限。
• 华北地区受天气和竞争影响，市场表现较为疲软。

附注

• 本报告由洪亮分析师发布，联系方式：hongliang@chinastock.com.cn。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 所有图表及数据来源为数字水泥网和中国银河证券研究部。