深度报告-20250306-国元证券-均胜电子-600699.SH-深度报告_国内领先的汽车科技平台化供应商_全面启动_汽车+机器人Tier1_双轨战略_24页_2mb

均胜电子是中国第二大汽车零部件供应商，占据全球汽车科技平台领先地位，业务覆盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等核心板块。截至2023年，公司排名中国第二大独立汽车零部件厂商，并是全球第四大智能座舱域控系统和全球第二大汽车被动安全产品提供商。下游客户包括超100个全球汽车品牌，市场份额超90%，广泛服务于特斯拉、比亚迪等领先品牌。

2025年，公司全面启动“汽车+机器人Tier1”双轨战略，积极布局人形机器人全产业链。依托汽车智能座舱和自动驾驶技术积累，公司在机器人感知层取得突破，如2025年2月发布的自主研发嗅觉传感器，具备超低功耗和高检测精度；核心关节方面，孙公司NESINEXT联合伙伴推出“灵巧手”产品，并通过车规级技术迁移加速商业化。鉴于双子公司的协同，均普智能开发的贾维斯20版人形机器人展示了高自由度关节和智能感知系统，助力零部件快速迭代。

汽车主营业务方面，公司在智能汽车领域构建完整技术矩阵，业务包括汽车安全、汽车电子和新能源管理。汽车安全业务市占率全球第二，产品如安全气囊和全电动安全带；汽车电子聚焦人机交互、新能源管理和智能座舱，收入占比达30.9%。盈利预测显示，预计2024-2026年营业收入分别为5650.4亿元、6392.6亿元、6895.8亿元，同比增长13.9%、13.1%、7.87%，归母净利润预计1297亿元、1625亿元、1956亿元，对应PE分别为2072倍、1654倍、1374倍，维持“买入”评级。

资本管理上，公司启动股份回购和港股IPO，募资用于智能驾驶、海外产能扩张和并购，强化全球化布局。控股香山股份后，协同推进智能电动产业链，增厚业绩，并购标的包括新能源管理和智能座舱部件。

风险包括全球汽车销量不及预期、降本增效波动、具身智能落地和技术创新不确定性、商誉减值及汇率波动等。

总体而言，均胜电子凭借汽车科技积淀和机器人新兴布局，有望实现中长期增长，成长空间显著。（字数：645）