20250921-浙商证券-均胜电子-600699.SH-均胜电子点评报告_机器人+汽车Tier1_盈利能力修复_人形机器人业务打开空间_4页_500kb

均胜电子（600699）公司点评总结

投资要点

• 投资评级：买入（维持）
• 事件：子公司获两家主机厂项目定点，订单总额约150亿人民币，涉及汽车智能化产品，计划2027年量产。
• 人形机器人业务：目前营收占比低（约0.1%），但布局加速，已获海外和国内客户订单，行业进展快，如特斯拉和宇树科技的动态。
• 主营业务：2025年上半年营收303亿元，同比增长12%，净利润7.1亿元，同比增长11%；毛利率提升，汽车安全毛利率15.9%，汽车电子毛利率21.5%。

财务预测

• 收入预测：2025年645亿元（+16%），2026年665亿元（+3%），2027年710亿元（+7%）。
• 归母净利润预测：2025年15.3亿元（+60%），2026年18.3亿元（+19%），2027年21.6亿元（+18%），对应PE倍数从54降至24。
• 盈利复合增长：2024-2027年31%，ROE从5%升至9%。

风险提示

• 关键风险：海外汽车销量放缓、人形机器人技术进展缓慢、商誉减值风险。