20210425-中航证券-军工行业周报_一季度形势喜人_18页_875kb

军工行业周报总结

核心内容概览

中航证券研究所发布的军工行业周报指出，军工行业在2021年一季度呈现积极发展态势，行业整体表现良好，部分企业业绩大幅增长。报告认为，军工行业正处于筑底阶段，随着业绩兑现，其高增长和高景气度优势将进一步显现。同时，中美关系的不确定性及“十四五”规划的推进，为军工行业提供了长期发展的坚实基础。

主要观点

• 行业表现：中证军工龙头指数在本周上涨1.43%，军工行业整体PE为56.91倍，处于历史低位，估值具备吸引力。
• 短期展望：随着年报及一季报的发布，军工行业高景气度将再次得到确认，业绩增长趋势明显。
• 长期前景：在百年强军目标及中美战略竞争背景下，军工行业未来五到十年将保持高增长，具备长期投资价值。
• 政策支持：军工央企在“十四五”期间持续推进深化改革，包括资产注入和产业升级，有利于提升行业整体盈利能力。

关键信息

一、行业动态

• 航空工业：一季度利润总额位居军工集团第一，航空主业利润贡献居首，多个子公司完成生产任务，部分企业关联交易金额显著增长。
• 航天科技：一季度航天发射任务进展顺利，空间站天和核心舱已转运至发射区，为后续重大航天工程奠定基础。
• 中国电科：一季度经济指标良好，主要经营数据稳中有升，为全年任务奠定基础。
• 美对华施压：美国参议院通过“2021年战略竞争法案”，并对多家中国军工及科技企业实施制裁，显示中美关系紧张。

二、军工央企改革进展

• 十大军工央企在2021年工作会议中强调深化改革，聚焦主业、科技自主创新及提升经营管理效率。
• 航空工业集团加快建立以管资本为主的国有资产管理体制，推进混合所有制改革，布局战略新兴产业和国际化业务。
• 航天科技与航天科工集团联合召开会议，强调共建航天型号元器件供应链，推进联合集采，促进产业链整合。

三、上市公司业绩表现

• 2020年业绩：147家军工上市公司中，106家业绩预增，振芯科技、星网宇达、高德红外等公司净利润增速显著。
• 2021年一季度业绩：82家军工上市公司中，74家业绩预增，智明达、西部材料、中航光电等公司净利润增速居前，显示行业高景气度。

行业PE与PB

• 军工行业PE为56.91倍，处于2014年以来的14.32%分位，估值相对较低。
• 军工行业PB为3.36倍，相比创业板、电子行业和白酒板块仍处于低位，显示市场对军工板块的估值较为保守。

地缘政治影响

• 美国持续对华实施制裁，涉及航空航天、集成电路、通信等多个领域，显示中美在科技和军事领域的竞争加剧。
• 中美关系长期紧张，美国将加大对我国科技封锁力度，军工行业作为国家安全的重要组成部分，其自主可控属性愈加重要。

投资建议

• 当前军工板块估值合理，随着业绩兑现，将显得更加便宜，继续下跌可能性较小，建议择机配置。
• 航空产业链中下游企业如中航沈飞、中航西飞、洪都航空等关联交易金额显著增长，显示航空产业高景气度。
• 航空产业链中上游企业如航发动力、中航机电、中航光电等也出现业绩增长，验证航空产业强劲需求。
• 航天产业在“十四五”期间有望迎来高景气度，航天发射任务增加，相关产业链公司有望受益。

未来展望

• 军工行业在政策支持和地缘政治因素推动下，具备长期增长潜力。
• 航空工业、航天科技、中国电科等央企持续深化改革，提升产业竞争力。
• 军工产业链上下游企业业绩增长显著，显示行业整体发展良好。

总结

军工行业在2021年一季度表现积极，多家上市公司业绩大幅增长，行业PE和PB处于低位，具备投资价值。随着“十四五”规划的推进和中美关系的不确定性，军工行业长期前景乐观。建议投资者关注军工央企改革进展及产业链上下游企业的业绩表现，择机配置。