20201129-中航证券-军工行业周报_国防实力与经济实力相比还不匹配_6页

军工行业周报总结

核心内容

中航证券金融研究所于2020年11月29日发布的军工行业周报，分析了当前军工行业的基本面、政策导向及投资机会。报告指出，军工行业在“十四五”规划及2035年远景目标下迎来发展机遇，行业基本面强劲，估值处于历史低位，具备较高的配置价值。

主要观点

• 行业基本面强劲：2020年三季报显示，军工行业127家主要涉军企业合计营收3481亿元，同比增长12.32%；归母净利206亿元，同比增长28.97%。航空、航天、信息化、陆装四大子板块均实现不同程度的盈利增长，其中航空板块增速最快。
• 国防实力与经济实力不匹配：报告指出，尽管我国已成为世界第二大经济体，但国防实力尚未完全匹配，需加快国防现代化建设。
• “十四五”规划明确目标：2027年实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化。军工行业将加速武器装备升级换代和智能化发展。
• 行业估值处于低位：截至2020年11月27日，军工行业PE为62.38倍，处于历史低位，与创业板指、计算机、电子等板块相比，估值优势显著。
• 军工行业高成长性：在军改完成、军品订单恢复性增长背景下，军工行业未来十年有望进入建设收获期，具备长期增长潜力。
• 四季度预期回暖：随着自然季节进入冬季，军工行业或将迎来军品订单密集落地，市场对行业基本面信心有望进一步增强。

关键信息

本周行情

• 中证军工龙头指数周涨幅为0.94%，行业排名5/28。
• 上证综指上涨0.91%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌1.80%。
• 涨幅前五：西菱动力（+26.79%）、广哈通信（+25.36%）、海兰信（+21.38%）、航新科技（+20.19%）、晨曦航空（+13.67%）。
• 跌幅前五：ST乐凯（-9.58%）、东华测试（-8.85%）、锐科激光（-8.70%）、新劲刚（-7.26%）、西部材料（-6.75%）。

重要事件

• 北斗三号全球卫星导航系统建成，首次举办大型卫星导航交流盛会。
• 长征五号遥五运载火箭成功发射嫦娥五号探测器。
• 高德红外与客户签订多份军贸合同，合同金额合计26.42亿元。
• 中国卫通拟购买多颗卫星及发射服务，交易金额达39.18亿元。
• 华龙一号全球首堆首次并网成功，提升核电行业竞争力。

投资建议

重点方向

1. 军用航空装备：航空装备产业持续景气，中航飞机、中航沈飞、航发动力等企业业绩显著增长，未来有望受益于改革与资本运作。
2. 航天装备：航天产业将进入快速发展期，高分专项、探月工程、北斗应用等重大项目推动行业增长。
3. 民机国产化：C919与ARJ21订单增长，叠加国际航空产业链受疫情影响，国产民机有望加速发展。
4. 自主可控：中美贸易摩擦背景下，自主可控成为中长期投资主线，重点布局上游基础领域与下游关键系统。

重点关注个股

• 航空装备产业链：航新科技、安达维尔、航发动力、航发科技
• 航天装备产业链：航天电器、新光光电、光电股份、中国卫星、中国卫通、海格通信
• 信息化+自主可控：国睿科技、四创电子

风险提示

• 军队订单释放进度低于预期
• 疫情持续时间存在不确定性

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 增持：未来六个月行业增长高于同期沪深300指数

• 中性：未来六个月行业增长与同期沪深300指数相近

• 减持：未来六个月行业增长低于同期沪深300指数

分析师简介

• 张超：中航证券金融研究所首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001
• 梁晨：中航证券金融研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士，证券执业证书号：S0640519080001

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。