20220220-中航证券-军工行业周报_进入以时间换空间阶段_21页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结

核心内容

军工行业在2022年2月18日的周报中指出，行业已进入“以时间换空间”的调整阶段。尽管年初以来军工板块整体下跌，但近期出现反弹迹象，表明行业基本筑底。当前军工板块估值处于历史低位，多数上市公司年报预喜，有望进一步提升行业信心。此外，军工行业具备较强的自主可控属性，尤其在中美博弈背景下，其战略意义更加凸显。

主要观点

行业走势：军工板块在年后五周连阴后首次出现周阳线，显示底部企稳迹象。但整体反弹力度较弱，市场信心仍不足。
估值与业绩：军工行业PE和PB均处于历史低位，估值合理。多数上市公司年报预喜，提升行业置信度。
政策支持：中央军委发布新规定，提升装备使用效率，推动行业规范化。军工央企改革进展良好，有助于提升资产质量和盈利能力。
市场情绪：地缘政治紧张局势可能刺激军工及黄金等避险资产上涨，但影响有限。
流动性：美国流动性收紧对A股影响短期，而我国流动性宽松有利于军工行业。
军贸与民机：军贸市场和民机产业将作为军工行业发展的“第二曲线”，带来新的增长动力。

关键信息

近期重要事件：
- 睿创微纳拟发行16.4亿可转债，用于红外热成像项目。
- 新光光电与某单位签订3600万元产品生产合同。
- 江苏神通拟收购德维股份，拓展阀门行业。
- 中光学与智元公司设立合资公司，开展智能光电研发。
- 中国商飞推进大飞机产业化，C919进入试飞阶段。
- 航空工业设立子公司，推进无人系统和航空培训项目。
军工央企改革进展：
- 多家军工央企披露2021年业绩及2022年目标，整体业绩增长显著。
- 改革三年行动任务完成率超预期，提升行业效率和能力。
基金持仓：
- 军工行业2021Q4持仓规模上升，超配1.92个百分点，基金对军工板块关注度提升。
CPI与PPI：
- 剪刀差缩小，军工中游涨价压力缓解，估值压制减弱。
年报业绩预告：
- 截至2022年2月18日，96家军工企业中66家业绩预增，增强市场信心。
减持压力：
- 航空工业集团减持计划基本完成，市场担忧缓解。
估值预测：
- 54家核心军工企业平均PE(TTM)为49.29倍，预计2025年PE均值为14.34倍，行业估值合理，不存在泡沫。