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中航证券军工行业周报总结

核心内容概述

2020年9月20日发布的中航证券军工行业周报指出，军工行业在近期事件刺激下受到市场广泛关注，尤其是航天大会的召开与台海联合演练，提升了行业关注度。报告认为，军工行业长期高景气度和中美关系紧张态势将持续，同时行业估值处于低位，具备较强的下限支撑，未来调整空间有限。随着四季度订单密集落地，军工行业有望迎来业绩与估值的双击效应。

主要观点

1. 行业基本面支撑强劲
   军工行业具备较强的景气度，与宏观经济下行形成鲜明对比。2020年国防支出预算同比增长6.6%，为行业高增长奠定基础。

2. 估值处于历史低位
   截至2020年9月18日，军工行业PE为66.16倍，处于2014年以来的36.24%分位。与创业板指、计算机和电子行业相比，军工PE仍处于历史低位，具备配置价值。

3. 未来增长点明确

   • 军用航空装备：空军先进装备发展，相关上市公司如中航飞机、中航沈飞、沈阳黎明等业绩增长显著。
   • 航天装备：高分专项、探月工程、火星探测、空间站建设等重大项目将推动航天产业链发展。
   • 民机国产化：C919和ARJ21订单持续增长，国产民机产业有望提速，抢占全球市场。
   • 自主可控：在中美贸易摩擦背景下，自主可控仍是中长期主线，重点在上游基础领域和下游关键系统。

4. 政策与改革推动
   国企改革三年行动方案的实施，将推动混改、股权激励、资产重组等，提升国企管理水平和竞争力。

关键信息

• 行业数据：

  • 中证军工龙头指数：3268.59
  • 周涨跌幅：+2.81%
  • 军工行业PE：66.16
  • 军工行业PB：3.57

• 市场表现：

  • 涨幅前五：铂力特（+22.84%）、金通灵（+22.34%）、奥普光电（+22.31%）、华测导航（+17.82%）、三角防务（+17.12%）
  • 跌幅前五：东华测试（-7.85%）、通裕重工（-6.13%）、ST乐凯（-5.92%）、华伍股份（-4.99%）、皖通科技（-4.41%）

• 政策与事件：

  • 《中国网络安全产业白皮书（2020年）》发布，显示我国网络安全产业持续增长。
  • 《不可靠实体清单规定》公布，强化对关键技术领域的自主可控。
  • 东部战区联合演练、美国官员访台等事件，加剧台海局势紧张，提升军工板块关注度。

建议重点关注的细分领域及个股

风险提示

• 军队订单释放进度低于预期
• 疫情持续时间存在不确定性

投资评级定义

分析师简介

• 张超：首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001
• 梁晨：军工行业分析师，北京科技大学材料硕士，证券执业证书号：S0640519080001

承诺与免责声明

• 分析师承诺：本报告反映其个人研究观点，与薪酬无直接关联。
• 风险提示：投资者需自主决策并承担风险，报告不构成投资建议。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资邀请或承诺，中航证券不承担由此产生的损失。