20171027-招商证券-机械行业2017年10月报_朱格拉周期复苏的脚步更加坚定_33页_2mb

机械行业2017年10月报总结

核心内容

本报告分析了2017年10月机械行业的整体表现和重点子行业的发展情况，指出行业正处于朱格拉周期复苏阶段。尽管三季度为传统淡季，但机械行业整体表现超预期，特别是工程机械、板式家具机械、轨道交通设备、智能装备、缝制机械和煤炭机械等领域。报告还提出了11月的投资策略，重点推荐多个细分领域的龙头公司。

主要观点

• 朱格拉周期复苏：行业复苏逻辑已经得到三季度数据的验证，市场对机械行业估值尚未充分体现，存在配置机会。
• 工程机械行业：三季度淡季不淡，销售超预期。主要受房地产复苏、矿石价格上涨和下游盈利改善影响，预计未来仍将继续增长。
• 板式家具机械：行业进入黄金发展期，固定资产投资增速达18.8%，定制家具需求旺盛，龙头公司业绩增长显著。
• 轨道交通设备：尽管前三季度铁路投资略有下降，但货运增长态势不变，四季度招标有望集中释放，中国中车和核心供应商将受益。
• 智能装备行业：投资回暖推动自动化升级，工业机器人销量增长翻倍，模组设备进口替代加速。
• 缝制机械：行业保持高景气，电控龙头大豪科技三季度净利润增长84%，主机企业业绩同样值得期待。
• 煤炭机械：受环保限产影响，固定资产投资短期回落，但随着煤企盈利改善，设备更新需求将逐步释放。

关键信息

工程机械

• 三季度销量显著增长，其中装载机、挖掘机、汽车起重机、叉车等产品销量均实现大幅增长。
• 三一重工、恒立液压、艾迪精密等公司业绩表现亮眼，被重点推荐。
• 朱格拉周期复苏逻辑持续，建议加大配置。

板式家具机械

• 17年前三季度家具制造业固定资产投资增速达18.8%，行业处于野蛮生长期。
• 定制家具需求旺盛，龙头公司如弘亚数控三季报净利增长超40%。
• 房地产后周期与二次装修趋势推动行业穿越地产周期。

轨道交通设备

• 铁总改革推进，中车启动250KM标动及货运动车研发。
• 104列标动招标即将开始，四季度招标集中释放。
• 康尼机电等核心供应商将受益于标动需求。

智能装备

• 工业机器人9月产量翻倍，国产设备迎来发展机遇。
• 模组设备进口替代加速，智云股份、联得装备等公司被推荐。
• 物流自动化需求平稳增长，迎接“双十一”旺季。

缝制机械

• 1-8月缝纫机产量同比增长26.2%，其中工业缝纫机增长27.6%。
• 大豪科技三季度净利润增长84%，杰克股份等公司业绩同样值得期待。
• 家用缝纫机出口量下降，但工业缝纫机出口保持增长。

煤炭机械

• 受环保限产影响，1-9月煤炭行业固定资产投资同比下降8.5%。
• 煤企盈利逐步改善，设备更新需求将在2017-2020年集中释放。
• 煤机行业下半年至明年上半年将释放业绩弹性。

投资策略

• 强烈推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密、智云股份、弘亚数控、杰克股份、康尼机电、浙江鼎力。
• 审慎推荐：中联重科、徐工机械、安徽合力、杭叉集团、龙马环卫、鼎汉技术、神州高铁、众合科技。

风险提示

• 原材料价格上涨可能对行业利润造成压力。