机械行业2017年10月报：朱格拉周期复苏的脚步更加坚定-20171027-招商证券-33页-1mb

机械行业2017年10月投资总结

核心内容

2017年10月，机械行业整体表现出较强的复苏迹象，尤其在工程机械、板式家具机械、轨道交通设备、智能装备、缝制机械和煤炭机械等领域。市场对朱格拉周期复苏的判断得到进一步验证，多个子行业在业绩、投资、出口等方面均有亮眼表现，同时推荐了一些重点标的。

主要观点

1. 工程机械行业：尽管三季度是传统淡季，但销售超预期，显示出行业复苏的坚定步伐。市场对工程机械估值仍存在低估，建议加大配置。
2. 板式家具机械：行业处于发展的黄金五年，受益于房地产后周期和二次装修趋势，定制家具需求旺盛，推荐弘亚数控。
3. 轨道交通设备：尽管前三季度铁路投资略有下降，但货运和客运保持增长，Q4招标将集中释放，推荐中国中车及核心供应商康尼机电。
4. 智能装备行业：投资回暖带动自动化升级，工业机器人销量翻倍增长，建议关注工业机器人及泛自动化设备板块。
5. 缝制机械：行业景气持续，电控龙头大豪科技表现亮眼，推荐杰克股份。
6. 煤炭机械：环保限产短期抑制投资，但随着煤企盈利改善，设备更新需求将逐步释放。

关键信息

一、机械行业月度投资策略

• 工程机械：三季度淡季不淡，销售超预期，建议加大配置。
• 板式家具机械：发展黄金五年，推荐弘亚数控。
• 轨道交通设备：Q4招标集中释放，推荐中国中车及康尼机电。
• 智能装备：投资回暖加速自动化升级，推荐智云股份。
• 缝制机械：收入同比增长26%，推荐杰克股份。
• 煤炭机械：更新需求将逐步释放，推荐相关设备公司。

二、工程机械行业：业绩进入释放期

• 销量数据：9月装载机、挖掘机、汽车起重机、叉车等销量均大幅增长，出口表现良好。
• 开工小时：小松、三一、徐工等公司开工小时数提升，显示行业景气度上升。
• 国际龙头：小松和卡特彼勒销售增长，反映全球市场对工程机械的需求回升。
• 推荐标的：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、弘亚数控、康尼机电、杰克股份、智云股份。

三、板式家具机械：发展的黄金五年

• 行业增速：前8月家具制造业收入增速达12.3%，固定资产投资同比增长18.8%。
• 出口回升：出口交货值同比增长6.4%，表现回暖。
• 定制家具：行业处于野蛮生长期，定制家具龙头业绩大幅增长，推荐弘亚数控。

四、轨道交通设备：景气向上，Q4招标将集中释放

• 铁路投资：前三季度铁路投资同比略有下降，但全年目标仍为8000亿左右。
• 客运与货运：9月客运周转量增长4%，货运保持增长态势。
• 标动招标：104列标动招标即将开始，Q4招标将集中释放，推荐康尼机电。

五、智能装备——投资回暖加速自动化升级

• 工业机器人：9月产量翻番，国产机器人公司业绩增长显著，推荐智云股份。
• 3C自动化装备：OLED设备进口替代加速，推荐智云股份。
• 物流自动化：双十一临近，物流行业进入智慧化阶段，推荐智云股份。

六、缝制机械——收入同比增长26%，景气持续

• 行业数据：1-8月缝纫机产量同比增长26.2%，工业缝纫机增长27.6%。
• 电控龙头：大豪科技三季度净利润增长84%，杰克股份表现值得期待。
• 出口情况：工业缝纫机出口增长13.13%，表现良好。

七、煤炭机械：煤企经营持续改善，煤机需求逐步落地

• 去产能：2017年去产能目标完成85%，行业逐步复苏。
• 煤价走势：动力煤价格走弱，但焦煤价格持续下跌。
• 投资趋势：2011-2013年是投资高峰，预计2017-2020年将迎来设备更新需求高峰。

推荐标的

风险提示

• 原材料价格上涨可能对行业利润产生压力。