机械行业2018年半年报综述_周期复苏在持续_成长依旧但分化_23页-1mb

轻工制造行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月4日，分析了机械行业2018年半年报的表现，并对各细分板块的收入、利润、现金流、毛利率、净利率及资产负债率进行了详细分析。整体来看，机械行业在2018年H1延续了2017年的增长态势，收入增长显著，但利润增速相对较低，行业整体盈利能力受到成本压力影响。报告重点推荐了多个公司，包括三一重工、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、北方华创、精测电子，并关注中国中车、晶盛机电、大族激光、克莱机电、徐工机械等。

主要观点

1. 收入增长持续，利润增速回落

• 2018年H1机械行业322家上市公司总收入达5579.43亿元，同比增长22.47%，创2011年以来半年报最高收入。
• 利润总额为370.53亿元，同比增长13.71%，但利润增速低于收入增速，显示成本端压力较大。

2. 行业景气度分化

• 周期性行业：工程机械、油服装备等板块复苏明显，收入和利润均实现大幅增长。
• 成长性行业：锂电设备、木工机械等保持高增长，但部分板块如智能制造、电梯设备等出现增收不增利现象。
• 铁路设备：是唯一收入负增长的板块，但行业有望筑底反弹。

3. 毛利率与净利率变化

• 行业整体毛利率为21.59%，同比下降0.17个百分点，但仍处于高位。
• 净利率为6.64%，同比下降0.51个百分点，但仍有提高空间。

4. 资产负债率改善

• 2018H1机械行业资产负债率降至63.41%，为近年来最低水平。
• 工程机械行业资产负债率降至56.40%，显示出行业经营状况的改善。

关键信息

重点推荐公司

主要催化剂

1. 基建加码
2. 油价中枢上移
3. 掌握核心技术与提升自主可控背景下加大关键领域国产化支持力度

风险提示

• 中美贸易影响持续扩大
• 基建投资加码不及预期
• 国际原油价格大幅下降
• 半导体面板设备进口替代进程缓慢
• 铁路设备投资不及预期
• 市场机械板块估值中枢下移

分板块表现

工程机械

• 销量超预期：2018H1挖机销量超过12万台，起重机、压路机械、装载机等销量持续增长。
• 业绩复苏：收入同比增长48.02%，净利润增长91.90%，经营现金流充沛。
• 盈利能力改善：毛利率提高至25.62%，净利率提高至7.90%。
• 资产负债率下降：降至56.40%，显示行业财务状况改善。

面板与半导体设备

• 行业景气持续：2017年全球面板与半导体行业销售额达566亿元，同比增长38%。
• 国内设备需求增长：2018H1收入同比增长14.24%，净利润增长32.01%。
• 盈利能力：毛利率下降至35.96%，净利率提高至16.88%。
• 产能扩张：固定资产与在建工程上升至53.66亿元，资产负债率上升至49.16%。

锂电设备

• 行业高速增长：2018H1收入同比增长74.09%，净利润增长59.83%。
• 盈利能力下滑：毛利率下降至36.84%，净利率下降至4.87%。
• 经营现金流恶化：由正转负，流出扩大。
• 资产负债率下降：降至50.04%。

油服与设备

• 行业复苏：2018H1收入同比增长14.18%，净利润扭亏为盈。
• 盈利能力回升：毛利率提高至10.73%，净利率提高至0.13%。
• 产能收缩：固定资产与在建工程下降至986.03亿元，同比减少8.34%。
• 资产负债率下降：降至58.68%，显示行业财务压力缓解。

铁路设备

• 行业低迷：2018H1收入同比下降0.33%，净利润下降4.35%。
• 盈利能力回升：毛利率提高至23.66%，净利率下降至1.12%。
• 产能扩张放缓：固定资产与在建工程基本持平。
• 资产负债率下降：降至58.90%，行业有望企稳。

总结

2018年H1机械行业整体表现良好，收入持续增长，但利润增速相对较低。周期性行业如工程机械、油服装备等复苏显著，而成长性行业则出现分化。报告重点推荐了多家具备增长潜力的公司，并指出未来需关注的行业趋势及潜在风险。整体来看，行业在经历历史包袱出清、资产负债表修复及竞争格局优化后，盈利能力与现金流均有所改善，展现出积极的发展前景。