20170204-国金证券-2017年机械行业年度投资策略报告_聚焦机械行业周期复苏与细分成长_37页_3mb

机械行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年是机械行业周期复苏与细分成长的关键年份。在宏观经济L型走势、供给侧改革以及政策推动下，机械行业迎来基本面改善和估值修复的机会。投资策略聚焦于周期性传统装备的复苏和高端装备细分领域的成长机会，同时关注环保、智能制造、通用航空等新兴领域的增长潜力。

主要观点

• 周期复苏：工程机械、叉车、煤机、油气装备等传统机械行业因固定资产投资提速和存量更新需求，进入盈利改善阶段，估值修复有望延续。
• 细分成长：3C自动化、节能环保、燃料电池等成长性行业因政策支持、技术升级和市场需求增长，具备持续发展动力。
• 高端装备：随着制造业强国战略的推进，市场更认可内生式发展的企业，高端装备行业将凸显其核心竞争力。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：81.49
• 市场优化平均市盈率：17.09
• 国金其它通用设备指数：5815.80
• 沪深300指数：3364.49
• 上证指数：3140.17
• 深证成指：10004.84
• 中小板综指：11162.38

投资建议

• 周期类：工程机械、叉车、煤机、油气装备等受益于基建投资增长，有望实现盈利改善和估值修复。
• 成长类：3C自动化、节能环保、燃料电池、智能制造等具备长期增长潜力，建议关注相关细分领域。

重点推荐标的

• 铁路装备：中国中车、华铭智能、春晖股份
• 工程机械：三一重工、柳工、徐工机械、安徽合力
• 煤炭机械：天沃科技、郑煤机、尤洛卡
• 油气装备：杰瑞股份、惠博普
• 3C自动化：田中精机、劲胜精密、劲拓股份
• 节能环保：中金环境、金通灵
• 燃料电池：中泰股份、雪人股份、富瑞特装
• 智能制造：诺力股份、五洋科技
• 通用航空：山河智能、威海广泰

细分子行业分析

铁路装备

• 铁路投资保持高位，预计“十三五”期间规模达3.5-3.8万亿，其中机车车辆投资约8000亿。
• 动车组进入高级检修周期，预计未来五年每年新增高级维修规模有望达100亿元。
• 城市轨道交通运营里程有望翻倍，投资规模达1.7~2万亿元。

工程机械

• 挖掘机销量在2016年实现大幅增长，销量同比增长24.6%，更新需求占比达3/4。
• 叉车市场受益于宏观经济回暖及物流仓储需求增长，2016年下半年单月销售同比增速近30%。
• 2017年上半年，工程机械行业回暖有望延续，三季度为关键考验期。

煤炭机械

• 煤炭行业供需好转，煤企盈利改善，带动煤机设备更新需求。
• 煤机行业进入更新换代周期，预计2017年更新需求逐步释放。
• 行业集中度提升，龙头公司受益最大。

油气装备

• OPEC冻产协议达成，非OPEC国家减产承诺，支撑油价上行。
• 油价企稳回升，将带动传统能源开发，增加油气开发资本性开支。

电梯板块

• 房地产新开工面积增长带动电梯行业后周期需求。
• 2017年电梯销量有望受益于地产新开工增长。
• 电梯保有量庞大，维保市场空间广阔，预计2015年维保市场规模超过200亿元。

3C自动化

• 3C行业固定资产投资稳步增长，带动自动化设备需求。
• 2015年国内3C行业固定资产投资额达8683亿元，同比增长14%。
• 2017年，新一代iPhone可能带来玻璃加工设备、模组设备等增量机会。

节能环保

• PPP模式为环保产业带来新的增长动力，2016年PPP项目库入库项目增加至10828个，金额约13万亿。
• 重点发展大气、水、固体废物等污染防治技术装备，推动环保产业持续增长。

燃料电池

• 新能源汽车补贴政策明确，燃料电池汽车补贴不退坡。
• 中国制造2025规划设定2025年加氢基础设施基本完善，2030年实现大规模应用。
• 行业具备持续催化因素，建议关注具备进口替代优势的企业。

智能制造

• 工业机器人行业保持增长，2016年1-11月产量达6.4万台，同比增长超90%。
• 智能物流需求增长，建议关注智能物流系统集成领域。

通用航空

• 国内通航产业发展规模偏小，未来有巨大成长空间。
• 通航改革试点、机场投资进度、订单落地情况为关注重点。

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 去产能执行不力
• 3C自动化竞争加剧

结论

2017年机械行业将迎来周期性复苏与细分成长并行的局面。建议投资者关注受益于基建投资增长的传统装备行业，以及具备政策支持和技术创新能力的成长性子行业，如3C自动化、节能环保、燃料电池等。同时，需警惕固定资产投资下滑、去产能执行不力等风险因素。